麦格理近日发布研报，将阿里巴巴-SW（09988）目标价由135.5港元下调至133.1港元，但维持“跑赢大市”评级。此举主要基于对阿里巴巴第三财季及下财年经调整EBITA预测的微调，下调幅度分别为1%和2%，以反映各部门的盈利能力变化。
然而，麦格理研报中也表达了对阿里巴巴战略调整的积极态度。阿里巴巴出售银泰和高鑫零售两项非核心零售业务，并重新委任蒋凡领导新成立的电商事业群，整合本地和国际电商业务。麦格理认为，此举标志着阿里巴巴正积极回归核心电商业务，并寻求进一步提升杠杆率及与供应链协同效应，这将有助于提升公司整体盈利能力和竞争力。
报告中还特别分析了淘天集团的财务状况。由于处于用户体验再投资周期，以及广告工具的现金化程度不足，淘天集团上季度EBITA率预计同比下降3个百分点至43.4%。但与此同时，淘天集团继续采用“全站推”策略和全季生效的0.6%服务费，使得季内佣金率同比上升5个基点至3.9%。得益于以旧换新政策和客户基础的扩张（拓展至微信支付渠道用户），平台毛交易总值预计同比增长4.6%，客户服务收入预计同比增长6%。
总而言之，麦格理虽然下调了阿里巴巴的目标价，但这主要基于财务预测的微调。然而，该行对阿里巴巴战略调整的方向和决心表示认可，并看好其核心电商业务的未来发展。阿里巴巴战略重心回归核心电商业务，并积极寻求提升效率和盈利能力，这将是未来业绩增长的关键驱动力。 未来值得关注的方面包括：蒋凡领导下的新电商事业群的具体运作和成效；淘天集团用户体验再投资周期的持续时间及投资回报；以及阿里巴巴在供应链协同效应方面的具体举措和进展。这些因素都将影响阿里巴巴未来的盈利能力和市场表现。