当比特币不再是科技股的影子：Coinbase机构战略总监的深度观察
机构入场：十年低调潜行，华尔街的“新宠”？
在 CryptoAI Summit 2025 上，Coinbase Institutional 战略总监 John D’Agostino 的一番话，颇有些“语不惊人死不休”的味道。当比特币再次站上 10 万美元的高位，人们欢呼牛市归来之际，他却冷静地指出，更值得关注的是比特币与科技股的“脱钩”。这背后，究竟隐藏着怎样的玄机？
过去十年，加密货币的世界，总是被贴上“极客”、“颠覆”的标签，与华尔街的精英们似乎格格不入。然而，D’Agostino 却用“悄然积累”四个字，打破了这种刻板印象。他认为，即使在币价低迷、市场关注度下降的时期，机构投资者对加密货币的兴趣也从未减退。对冲基金、资产管理公司，这些“嗅觉灵敏”的华尔街巨鳄，一直在寻找新的“阿法”来源。加密货币，这种与传统资产相关性较低、波动性极高的另类资产，自然进入了他们的视野。
机构投资者对加密货币的兴趣，并非一时兴起。D’Agostino 强调，他们看重的是比特币的“另类”属性，以及在高波动性中获取超额收益的机会。当然，机构的入场，也需要一个前提：合规。Coinbase 等交易所长期以来在合规方面所做的努力，以及美国监管环境的逐步明朗，为机构投资者扫清了障碍。
国家队下场：主权财富基金的算盘，远不止“投资”那么简单
如果说机构入场只是“小试牛刀”，那么政府和主权财富基金的参与，则可能是一场“颠覆式创新”。新罕布什尔州率先通过“战略比特币储备”法案，无疑是一个信号。D’Agostino 透露，许多州、国家和主权财富基金，已经在悄悄布局加密货币。
然而，国家队的入场，绝不仅仅是“投资”那么简单。对于主权财富基金而言，配置加密货币，或许是为了对冲法币风险，分散投资组合，甚至是争夺未来数字经济的“入场券”。更重要的是，国家队拥有更强的风险承受能力和更长远的战略眼光。一旦他们下定决心，加密货币市场的格局，势必发生重大改变。
当然，国家队的入场，也面临着一些阻碍。D’Agostino 坦言，领导层的更替是关键因素。只有那些“更开放、更愿意了解技术、更愿意学习这项创新”的领导者，才能真正拥抱加密货币。
DeFi与稳定币：一场“天作之合”的狂欢？
DeFi（去中心化金融）和稳定币，是加密货币世界中两个备受瞩目的概念。D’Agostino 认为，DeFi 的快速扩张，离不开稳定币的支持。稳定币就像 DeFi 应用的“润滑剂”，使跨境支付、衍生品等各种应用得以快速发展。
然而，DeFi 真的能颠覆传统金融吗？稳定币又是否真的“稳定”？这些问题，仍然悬而未决。DeFi 领域的安全漏洞、监管风险，以及稳定币的透明度问题，都可能成为制约其发展的瓶颈。这场“天作之合”的狂欢，最终能否走向成功，还有待时间检验。
John D’Agostino：一个华尔街老兵眼中的加密货币世界
从传统金融到加密前沿：一次“不安分”的选择
John D’Agostino 这个名字，对于加密货币圈内的人来说，或许并不陌生。但鲜为人知的是，在踏入这个充满未知和挑战的领域之前，他已经在华尔街摸爬滚打了多年。从纽约商品交易所的战略总监，到多家大型对冲基金和风险投资基金的董事会成员，他的履历可谓光鲜亮丽。是什么让他毅然决然地选择“叛逃”传统金融，拥抱加密货币呢？
或许，正是那颗“不安分”的心。D’Agostino 曾在接受采访时坦言，他喜欢挑战，喜欢探索未知的领域。加密货币的出现，无疑为他提供了一个绝佳的机会。这个新兴的行业，充满了机遇，也充满了风险。对于一个在传统金融领域功成名就的人来说，选择进入加密货币领域，无疑是一个大胆的决定。
Coinbase Institutional：机构加密“正规军”的崛起
Coinbase Institutional，是 Coinbase 旗下专门为机构投资者提供服务的部门。D’Agostino 在这里担任战略总监，负责制定机构业务的发展战略。Coinbase Institutional 的出现，标志着加密货币市场正在走向成熟。机构投资者需要一个合规、安全、专业的平台来参与加密货币交易。Coinbase Institutional 正是满足了这一需求。
然而，Coinbase Institutional 的崛起，也并非一帆风顺。监管的压力、市场的波动、竞争对手的挑战，都给 Coinbase Institutional 的发展带来了不小的阻力。但 D’Agostino 坚信，随着加密货币市场的不断发展壮大，Coinbase Institutional 将会迎来更加广阔的发展空间。他认为，Coinbase Institutional 不仅仅是一个交易平台，更是一个连接传统金融和加密货币世界的桥梁。通过 Coinbase Institutional，机构投资者可以更加便捷地参与加密货币市场，分享加密货币发展的红利。
突破十万美元：狂欢背后，比特币真正的价值何在？
数字游戏：价格背后的心理博弈
比特币重回 10 万美元，无疑是一个令人振奋的消息。无论是币圈老韭菜，还是刚刚入场的新手，都沉浸在一片狂欢之中。然而，D’Agostino 却提醒我们，不要过分强调某个特定数字。10 万美元，9 万美元，甚至 11 万美元，都只是数字游戏。价格的背后，是人性的贪婪与恐惧，是市场的博弈与投机。
数字，往往具有强大的心理暗示作用。整数关口，更容易引发市场的集体行动。当比特币突破 10 万美元时，人们会更加乐观，更加大胆，甚至更加疯狂。然而，当比特币跌破 10 万美元时，人们又会变得恐慌，变得犹豫，甚至变得绝望。这种心理波动，往往会放大市场的涨跌幅度，加剧市场的波动性。
另类资产：投资组合的“秘密武器”？
D’Agostino 认为，更值得关注的是比特币与传统资产（尤其是科技股）的相关性变化。如果比特币能保持低相关性，即便价格暂时停在某个点位，它对投资组合的优化作用依然显著。也就是说，比特币的真正价值，在于它作为一种另类资产，能够分散投资风险，提高投资组合的收益率。
在传统的投资组合中，股票、债券、房地产等资产往往存在较高的相关性。当经济下行时，这些资产往往会同时下跌，导致投资组合的整体收益下降。而比特币作为一种另类资产，与传统资产的相关性较低，甚至为负。这意味着，当传统资产下跌时，比特币有可能上涨，从而对冲投资组合的风险。
然而，比特币的“另类”属性，也并非绝对的。在某些特殊情况下，比特币也可能与传统资产呈现出较高的相关性。例如，当市场出现系统性风险时，投资者可能会抛售所有资产，包括比特币，导致比特币价格下跌。因此，在配置比特币时，需要根据市场情况进行动态调整，避免过度依赖比特币的“另类”属性。
ETF狂潮：监管松绑，还是“温水煮青蛙”？
合规先行：机构入场的“通行证”
现货比特币 ETF 的获批，无疑是加密货币发展史上一个重要的里程碑。它为机构投资者打开了一扇大门，让他们能够更加便捷、合规地参与比特币市场。在过去，机构投资者想要投资比特币，需要通过复杂的渠道，面临诸多监管限制。而 ETF 的出现，让机构投资者可以通过购买 ETF 份额的方式，间接持有比特币，大大降低了投资门槛。
D’Agostino 也强调了合规的重要性。他认为，机构投资者需要制度化的市场，需要合规的平台。Coinbase 等交易所长期以来在合规方面所做的努力，以及美国监管环境的逐步明朗，为机构投资者扫清了障碍。可以说，合规是机构入场的“通行证”。
小心陷阱：ETF并非万能药
然而，ETF 并非万能药。在 ETF 狂潮之下，我们也需要保持冷静的头脑，看到其中潜在的风险。首先，ETF 的发行方需要持有大量的比特币，这可能会加剧市场的供需矛盾，导致比特币价格波动。其次，ETF 的管理费用可能会侵蚀投资者的收益。更重要的是，ETF 可能会让比特币的去中心化特性受到影响。ETF 的发行方往往是中心化的机构，他们掌握着大量的比特币，可能会对市场产生不当的影响。
此外，ETF 的获批，也并不意味着监管的彻底放松。监管机构仍然会对 ETF 的运作进行严格的监管，以保护投资者的利益。因此，在参与 ETF 投资时，需要仔细阅读相关文件，了解 ETF 的运作机制和风险。不要盲目跟风，更不要把 ETF 当成“一夜暴富”的工具。
DeFi的未来：乌托邦，还是镜花水月？
稳定币：DeFi的“命脉”？
DeFi（去中心化金融）被许多人视为金融的未来，一个无需中介、开放透明的金融体系。而稳定币，则被认为是 DeFi 生态的基石。D’Agostino 认为，DeFi 的快速扩张，离不开稳定币的支持。稳定币就像 DeFi 应用的“润滑剂”，使跨境支付、衍生品等各种应用得以快速发展。
然而，稳定币真的“稳定”吗？这个问题一直备受争议。目前市场上存在多种类型的稳定币，例如法币抵押型、加密资产抵押型、算法型等。每种类型的稳定币，都存在各自的风险。法币抵押型稳定币，面临着中心化风险和审计风险。加密资产抵押型稳定币，面临着抵押资产价格波动的风险。算法型稳定币，则面临着算法失效的风险。
跨境支付：DeFi的“杀手锏”？
跨境支付，一直是传统金融领域的痛点。手续费高、到账时间长、流程繁琐等问题，困扰着无数用户。DeFi 的出现，为解决跨境支付难题提供了新的思路。通过稳定币和 DeFi 应用，可以实现快速、低成本的跨境支付。例如，用户可以将法币兑换成稳定币，然后通过 DeFi 平台将稳定币转移到国外，收款人再将稳定币兑换成当地货币。整个过程无需银行等中介机构参与，大大降低了交易成本和时间。
然而，DeFi 跨境支付也面临着一些挑战。首先，监管政策的不确定性，可能会影响 DeFi 跨境支付的合规性。其次，DeFi 应用的安全性，可能会影响用户的资金安全。更重要的是，DeFi 的用户体验，仍然有待提高。目前，DeFi 应用的操作相对复杂，对于普通用户来说，有一定的学习门槛。
风险暗涌：DeFi的“达摩克利斯之剑”
DeFi 领域，看似一片繁荣，实则暗藏着诸多风险。智能合约漏洞、黑客攻击、预言机攻击、闪电贷攻击等安全事件层出不穷，给用户造成了巨大的经济损失。DeFi 的匿名性，也为犯罪分子提供了洗钱的温床。此外，DeFi 的监管真空，也使得一些不法分子有机可乘，进行非法集资、诈骗等活动。
可以说，DeFi 就像一把双刃剑。它在带来创新和便利的同时，也带来了风险和挑战。DeFi 的未来，究竟是乌托邦，还是镜花水月？这取决于我们如何应对这些风险，如何完善监管体系，如何保护用户的利益。只有在保障安全和合规的前提下，DeFi 才能真正走向成熟，才能真正改变金融的未来。