申万宏源发布研报，维持东方甄选“中性”评级，上调25至27年收入预测，并上调目标价至13.9港元。报告指出，东方甄选剥离”与辉同行”直播间后，GMV在经历短暂下滑后开始恢复增长。
核心观点及数据解读：
- 收入及利润下滑： 2025年上半年，东方甄选收入同比下降14.1%至约24亿元，经调整归母净利润同比下降87.3%至0.64亿元。这主要源于”与辉同行”直播间的剥离，该直播间剥离导致销售收入减少，同时董宇辉奖金激励等一次性费用支出也对利润造成显著影响。
- GMV恢复增长： “与辉同行”直播间在2024年7月19日之前累计GMV达43.8亿元，占同期东方甄选总GMV的54%。剥离后，东方甄选积极推进多直播间、多主播战略，并拓展微信小店，GMV开始逐步回升。8至11月抖音GMV分别为4.59亿、4.72亿、5.7亿和7.2亿元。微信小店作为新的增长点，有望进一步提升GMV。
- 费用上升及经营效率提升： 由于”与辉同行”直播间剥离产生的董宇辉个人奖励（1.4亿元）计入2025年上半年损益，导致费用上升。但报告认为，剥离后，公司内部竞争将缓解，营销投放更可控，经营效率将提升。预计扣除一次性影响后，2025年上半年利润率将恢复至6.7%。
- 未来展望： 申万宏源上调了东方甄选2025-2027年的收入预测，分别为47.2亿、50.4亿和54.5亿元，并上调经调整净利润预测。这体现了机构对东方甄选在剥离”与辉同行”直播间后，通过战略调整实现可持续增长的信心。
区块链技术与东方甄选的潜在联系：
虽然该报告未直接提及区块链技术，但我们可以探讨其潜在的应用场景：
- 供应链管理： 区块链技术可以提高东方甄选供应链的透明度和可追溯性，确保商品质量和来源的可靠性，增强消费者信任。
- 数字资产与积分系统： 东方甄选可以利用区块链技术建立一个基于数字资产的积分系统，奖励忠诚客户，并提供更个性化的服务。
- 数据安全与隐私保护： 区块链的去中心化和不可篡改特性，可以提升用户数据安全和隐私保护水平。
- 防伪溯源： 利用区块链技术为产品建立唯一的数字身份，有效防止假冒伪劣产品。
总结：
东方甄选的未来发展值得关注。其多直播间战略和微信小店的布局为GMV增长提供了新的驱动力。虽然剥离”与辉同行”直播间对短期业绩造成一定影响，但长期来看，战略调整将有助于公司实现可持续发展。同时，区块链技术在供应链管理、数字资产和数据安全等方面的应用，有望进一步提升东方甄选的竞争力。
