海螺材料科技1月9日港股上市，首日股价大跌47%以上，以1.57港元收盘，远低于3港元的发行价。该公司是国内最大建材集团之一——海螺集团的子公司，主要生产销售水泥外加剂和混凝土外加剂。虽然公司近年来收入持续增长，2021至2023财年复合年增长率达24.8%，但毛利率却逐年下降，从22%降至19%。
这种下降主要源于两个因素：首先，公司正从水泥外加剂转向毛利率较低的混凝土外加剂。虽然混凝土外加剂收入占比提升，但其毛利率仅为13.9%，远低于水泥外加剂的43.1%，拖累了整体毛利率。其次，公司正积极拓展第三方客户，以降低对关联方的依赖，但向第三方客户的销售毛利率也低于关联方。这可能是由于公司为了开拓市场而下调了对第三方客户的售价。
此外，中信建投国际作为海螺材料科技的独家保荐人，其过往保荐项目中，除一个项目外，其余项目上市后股价均出现大幅下跌，这引发了市场对其保荐能力的担忧。
总而言之，尽管海螺材料科技背靠海螺集团，并展现出一定的增长潜力，但在房地产行业整体下行、自身毛利率下滑以及对第三方客户销售毛利率较低等不利因素的影响下，其未来发展仍存在诸多不确定性。此次上市首日破发，也反映了市场对其长期发展前景的担忧。
