国金证券近期发布研报，给予海澜之家“买入”评级，目标价为7.60元。该研报重点关注海澜之家与京东合作推出的城市奥莱项目，认为其有望成为公司新的增长点。
一、 奥莱模式的崛起与挑战
研报指出，折扣零售市场规模巨大，奥莱模式作为其中一种，近年来增长迅速。奥莱的成功关键在于：高货值正品货源的充足性和折扣度，以及最终实现高复购率、高客户价值和高周转率。然而，挑战也同样存在，例如如何保证货源的正品性、充足性和折扣度，以及如何沉淀渠道价值等。
二、 海澜之家京东奥莱项目深度剖析
海澜之家通过与京东以及购物中心合作，建立了城市奥莱集合店。该模式与TJX（美国知名折扣零售商）类似，但具有轻资产、资金周转快、盈利能力高的优势。货源主要来自其他品牌方的库存，采用可退货模式，商品涵盖轻奢和大众品牌，满足消费者“寻宝”的购物体验。
三、 海澜之家未来增长空间预测
研报预测，海澜之家旗下的FCC项目（阿迪达斯正价店）和京东奥莱项目，未来增长空间巨大。FCC项目预计远期空间达57亿元，京东奥莱项目远期空间达120亿元。这将显著提升海澜之家的营收和净利润。
四、 盈利预测与估值
国金证券预测海澜之家2024-2026年营收分别为210亿、247亿和272亿元；归母净利润分别为23亿、27亿和30亿元。基于此，给予海澜之家2025年14倍PE的估值，目标价为7.60元。
五、 风险提示
研报也指出了潜在风险，包括品牌招商、团队管理和战略合作变动、竞争加剧、应付账款周转天数偏高和存货跌价风险等。
六、 其他机构观点及数据补充
开源证券对海澜之家2024年归属净利润的预测为22.35亿元，预测PE为13.81。过去90天内，共有19家机构对海澜之家进行评级，其中15家给出买入评级，4家给出增持评级，机构目标均价为7.27元。
七、 总结
海澜之家进军城市奥莱，是其寻求多元化发展，突破传统男装业务限制的重要战略举措。京东奥莱项目的成功与否，将对海澜之家未来的发展产生重大影响。投资者需关注项目进展及潜在风险，谨慎决策。