2024年铝价走势呈现剧烈波动。年初，受美联储降息预期影响，铝价一度下探至18500元/吨。但随后在降息预期乐观、经济数据向好及国内刺激政策的推动下，铝价强势反弹至22000元/吨附近。然而，下游消费疲软和库存累积导致铝价进入长达一个季度的下跌通道，跌至19200元/吨左右，低于电解铝完全成本平均线。四季度，在传统旺季预期和核心成本抬升的支撑下，铝价再度上涨，但特朗普政府上台及相关政策的不确定性，使其回落至20500元/吨附近震荡。
供应端方面，铝土矿价格上涨42%~50%，推高了氧化铝和电解铝的生产成本。尽管海外氧化铝价格回调，但国内氧化铝价格仍居高不下，导致电解铝生产成本约为21100元/吨，行业亏损严重。虽然电解铝产能利用率高，但增产空间有限，部分地区因成本和电力限制出现减产。
需求端方面，铝制品下游开工率分化，传统消费疲软，新能源和电力基建提供一定支撑。11月份出口量增加，但主要受取消出口退税和抢出口政策影响。临近跨年淡季，需求难有超预期表现，12月份社会库存去化速度放缓。
综合来看，铝价短期或受需求拖累震荡，但下方空间有限，19800-20000元/吨一线构成支撑。长期来看，铝价重心因成本抬升而上移，未来走势需关注需求端复苏情况。
