香港穩定幣沸騰時刻：教父的冷思考？
最近，香港的穩定幣話題簡直熱到燙手！走在香港中環的街頭，空氣中都瀰漫著「RWA」（Real World Assets，真實世界資產）和「DeFi」（Decentralized Finance，去中心化金融）的 buzzwords。彷彿一夜之間，人人都在討論如何在這個新興的金融領域分一杯羹。但就在這片看似無限美好的前景中，被譽為「中國區塊鏈教父」的肖風博士卻潑了一盆冷水，提出了他對這股熱潮的冷靜思考。
過熱的穩定幣：香港監管的弦外之音
肖風博士直言，這股熱度有點「過頭」了。他分享了一段小插曲：在香港一家酒店的咖啡廳，他發現周圍好幾桌的人都在高談闊論穩定幣，那種感覺就像是回到了2017年的ICO（Initial Coin Offering，首次代幣發行）狂潮。更耐人尋味的是，在與香港金融管理局（HKMA）官員交流時，官員也一再提醒，穩定幣領域已經過於火熱，香港並不會輕易發出大量的牌照。
這背後的原因是什麼？肖風博士一針見血地指出，香港對於穩定幣的發行和監管，在初始階段將會非常嚴格。不僅牌照申請的門檻很高，監管的力度也會非常強，尤其是在利用穩定幣進行反洗錢（AML）方面。他強調，香港穩定幣法案的生效，並不意味著8月1號之後就能隨便申請牌照。儘管市場上傳聞有數十甚至上百家企業在躍躍欲試，但他相信，真正能夠獲得金管局青睞的申請者會非常少。監管機構會對申請者的背景，特別是金融風險管控和反洗錢的經驗與能力，進行嚴格的審查。
肖風博士的這番話，無疑給那些懷抱著一夜暴富夢想的加密貨幣玩家們敲響了警鐘。香港的監管機構，並非像某些人想像的那樣，會無條件地擁抱加密貨幣。相反，他們對金融風險的警惕性非常高，尤其是對可能損害香港國際金融中心聲譽的反洗錢漏洞，更是零容忍。
香港擁抱數字資產的反差：監管的謹慎與務實
香港，作為一個身經百戰的國際金融中心，其監管部門對於國際金融市場的脈動，有著異於常人的敏銳度。肖風博士點出，這點與中國內地存在著巨大的反差。內地對於穩定幣，特別是離岸人民幣的穩定幣，更多是從貨幣的角度、從大國貨幣競爭和挑戰美元霸權的高度去解讀。但香港監管機構的關注點卻截然不同。
原本，許多人認為大陸資金和機構湧入香港，無論是建設、發行還是使用穩定幣，對於香港鞏固其國際金融中心的地位，都是百利而無一害。然而，香港監管部門最核心的關切點，卻是穩定幣的發行是否會因為脫離銀行帳戶體系，而導致監管的缺失。他們擔心，一旦穩定幣離開了傳統的銀行體系，金融監管部門將難以有效監控其流通，這無疑會為反洗錢打開方便之門。
「法無禁止即可為」背後的金融風險考量
香港的法律體系深受英美法系的影響，奉行「法無禁止即可為」的原則。這意味著，在沒有明確法律禁止的情況下，任何行為都是允許的。但同時，香港也遵循「法無授權不可為」的原則，即政府機構的權力必須有法律的明確授權。肖風博士分享了一個親身經歷的故事，生動地詮釋了這種反差。
2019年初，他拜訪香港證監會，希望申請加密貨幣交易所的牌照。接待他的官員卻告訴他，在香港開設虛擬貨幣交易所既不需要牌照，也不違法，只要出門左轉就能開始營業。同樣的情況也發生在2022年，當時他向香港金管局的副局長諮詢穩定幣牌照事宜，得到的答覆也是：在香港發行穩定幣並不違法，金管局也沒有權力監管。這聽起來簡直像個玩笑，但這正是香港法律體系的真實寫照。
然而，事情並沒有這麼簡單。肖風博士坦言，儘管香港法律沒有明文禁止，但實際上，沒有任何一家銀行敢為穩定幣公司提供服務，導致客戶無法進行正常的法幣出入金。這就好像給你一張無限暢遊卡，卻發現根本沒有船能帶你出海。儘管香港表面上對加密貨幣持開放態度，但在實際操作層面，仍然存在著許多隱形的障礙。
肖風博士也自嘲地說，當時他曾開玩笑地問，難道在香港就沒人管了嗎？得到的回答是，警察局的商業犯罪偵查科會管你。即使經營的不是證券，但至少也算是一種商品，消費者保護方面還是有人負責的。這也側面反映了香港監管的務實態度：即使擁抱創新，也不會放任風險滋生。
中國內地重塑加密貨幣：從穩定幣到比特幣的路線圖
從2017年中國內地開始限制、規範甚至禁止某些與加密貨幣相關的業務以來，一個問題始終縈繞在肖風博士的心頭：中國內地會在什麼時候、從什麼地方開始重新接受這些新事物？過去幾年，這個問題一直沒有明確的答案。但最近一個半月，他似乎找到了突破口，因為他受邀在北京參加了許多內部研討會。而這一切的契機，都源於香港和美國相繼推出的穩定幣法案。
多數討論都集中在香港於5月21日通過穩定幣條例之後，隨後美國也加快了相關法案的推進速度。這引起了北京的高度關注，並引發了一系列內部討論。在這些討論中，肖風博士靈光一閃，意識到：內地可能會從接受穩定幣開始，進而接受整個加密貨幣生態。
國家貨幣競爭下的戰略轉型
在持續一個半月的討論中，儘管到最後階段，北京內部依然存在不同的聲音，但逐漸形成了兩點共識。首先，面對美國在全球範圍內掀起的關於加密貨幣、穩定幣和區塊鏈的立法合規浪潮，中國不可能繼續視而不見，必須採取應對措施。其次，如何應對？用北京朋友的話來說，就是「打不打淮海戰役？」這個戰略問題已經敲定，必須打。現在的爭論點在於，怎麼打？是大打還是小打？先殲滅哪個兵團？
肖風博士置身其中，敏銳地感受到，內地將會從穩定幣入手，逐步接受整個加密貨幣行業。因為如果中國永遠對這些新事物視而不見，很可能在國家貨幣競爭中落於下風。他認為，中國高層已經意識到了這個問題，這也正是前央行行長周小川在陸家嘴論壇上發表講話的背景。周小川的主旨是警惕美元穩定幣對國際貨幣體系美元化帶來的影響。
這顯然是從國家貨幣競爭的角度來看待美元穩定幣，中國顯然不能坐視不理。肖風博士甚至大膽預測，這就像一句俗話說的：「有初一就會有十五。」既然你開始接受穩定幣，就必然會接受公鏈，否則你發行的穩定幣就不具備全球競爭力，發了也等於白發。
那麼，在接受RWA之後，下一步又會接受什麼呢？肖風博士認為，明年這個時候，大家可能就在討論RWA了，內地或許會開始接受資產代幣化。畢竟，RWA與穩定幣具有一個共同的屬性，那就是能夠支持實體經濟。對於能夠支持實體經濟的事物，內地的官員、監管部門和政府往往更容易接受。而在明年接受RWA之後，也將不得不考慮未來第三步，即接受比特幣。
穩定幣浪潮下的挑戰：國際壓力與國內詐騙
肖風博士描繪了一幅中國擁抱區塊鏈和數字資產的美好藍圖，但他也清醒地認識到，這條道路並非一帆風順。在他看來，挑戰主要來自於兩個方面。
首先，來自國際的壓力不容小覷。歐盟、美國以及一些經濟發達國家，甚至包括國際反洗錢組織（FATF）和國際清算銀行（BIS）金融穩定委員會（FSB），都曾向香港表達過對其大力推行穩定幣，尤其是人民幣穩定幣的關注。他們擔心，穩定幣可能會便利化中國與俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等受聯合國制裁國家的石油貿易。以往，通過法幣通道進行交易相對複雜，且容易被監控。但如果使用脫離銀行和環球銀行金融電訊協會（SWIFT）體系的穩定幣，就完全繞開了歐美建立的一整套金融規則體系。這種情況已經引起了他們的警惕，並相信他們會不斷施加壓力。然而，中國發展離岸人民幣穩定幣，顯然也有自身的需求。
警惕互聯網金融整頓的覆轍
第二個挑戰，則來自於國內。肖風博士敏銳地觀察到，隨著穩定幣從香港火到北京，甚至出現北京比香港更熱的現象，各種坑蒙拐騙的亂象也隨之而來。實際上，以穩定幣為名義進行傳銷詐騙的潮流，已經在多個經濟發達地區蔓延。新聞中也頻頻出現內地不同省份的金融監管部門發布警告的消息。這種趨勢值得高度警惕。肖風博士也經常告誡自己，不要火上澆油。他表示，大家都清晰地記得互聯網金融持續整頓的慘痛教訓，絕不能重蹈覆轍，否則將會嚴重延緩內地接受穩定幣或RWA的進程。目前的趨勢確實嚴峻，對於監管部門而言，如果在看到好的情況之前，首先看到的是各種騙案在內地泛濫，顯然會放緩前進的步伐。
RWA：資產代幣化的未來之路，預言機問題是關鍵
面對RWA（真實世界資產）這樣的新興事物，以及它可能帶來的金融創新，我們必須保持清醒的頭腦。肖風博士提醒，在推動金融創新的同時，也要警惕可能出現的詐騙行為。那麼，什麼才是正確的、有前途的，真正有價值的利用區塊鏈技術去做RWA應用的場景或方向呢？
肖風博士將RWA，也就是資產代幣化，劃分為三個階段。第一個階段可以追溯到2014年，即USDT等法定貨幣的代幣化。第二個階段則從2024年開始，以BlackRock、Fidelity、Franklin Templeton等美國公司將其美元債券基金、美元貨幣基金等轉化為鏈上代幣為標誌。然而，市場上大多數人感興趣的，卻是實物資產的代幣化。
實物資產代幣化的難點與解決方案
在肖風博士看來，實物資產代幣化至今仍有一個最核心的問題沒有解決，那就是「預言機」（Oracle）。如何確保鏈下線下的實物資產，與其在鏈上的數字雙胞胎（Digital Twins）能夠一一對應，並且永遠保持錨定，確保線下資產的真實存在？目前，技術上還沒有一個完美的解決方案。DePin（Decentralized Physical Infrastructure Networks，去中心化物理基礎設施網絡）或許是一種可能的解決方案。DePin一直被視為早產兒，發展了20年也未能找到一個獨立的商業模式。但未來，DePin有可能成為實物資產代幣化的一種解決方案，只是目前的技術還不夠成熟，實物資產代幣化還有很長的路要走。如果要大規模推廣或被廣泛接受，就必須解決預言機的問題。
肖風博士將這三個階段比喻為水流，由易到難。最容易的，自然是像美元、歐元、人民幣這樣的法定貨幣，它們的信任背書非常簡單，大家都認可。第二步，從信任背書的角度來說，更容易解決的是金融資產。因為它們的發行人和託管人都是持牌金融機構，受到嚴格監管，更容易完成數字化、代幣化的過程。而實物資產代幣化則是一個非常困難的事情，目前還沒有找到很好的解決方案，需要更多的時間。
因此，肖風博士建議，對RWA感興趣的人，可以先將實物資產做成金融產品，然後在金融產品的基礎上再進行代幣化。例如黃金，如果只是一個黃金礦主說他每年生產8噸黃金，這難以令人信服。但如果將這些黃金按照金融標準進行規範，使其符合貨幣錨定物或抵押資產的要求，情況就會大不相同。
做好之後，由一家持牌金融機構來發行黃金基金或黃金ETF，這些金塊由信譽良好的銀行經過驗收後存放在金庫裡，並且這家銀行是這些黃金資產的託管行。託管行發出指令，證明其收到了符合標準的黃金，然後再鑄造一個代幣在鏈上流通。這可能是目前為止最好的解決方案。
區塊鏈的本質：記帳方法的革新
回到最根本的問題，區塊鏈到底是什麼？許多人從宏觀層面看待穩定幣，從貨幣的角度去解讀，卻忽略了其底層的邏輯和技術基礎。事實上，無論是穩定幣還是其他的代幣，它們都是基於一套全新的技術而誕生的。而這套新技術的核心，就是區塊鏈，一個人類記帳方法的更新。
人類的記帳方法經歷過三次重要的變遷。最早的計數方法可以追溯到公元前3500年，在蘇美爾地區（今伊拉克），考古學家發現了一塊3500年前的泥板，後來證實它是一個帳本，記錄了收入和支出。這就是最早的簡式記帳法，只記錄收入和支出，其他一概不計。
從單式記帳到分布式記帳：技術與需求的雙輪驅動
到了公元1300年左右，在義大利北部的城邦，特別是佛羅倫斯和威尼斯，出現了新的記帳方法。除了記錄收入和支出，還開始記錄資產和負債。為什麼這種新的記帳方法會在這個時期出現呢？這與技術的發展密不可分，例如造紙術的普及，尤其是數學的進步。公元1200年左右，義大利的數學家編寫了一本名為《珠算原理》的書籍，這本書非常重要。如果沒有一定的數學發明創造，就不可能出現新的計算方法。
另一個重要的變化是，中世紀的羅馬數字被阿拉伯數字所取代。阿拉伯數字的引入與文藝復興息息相關，當時許多古希臘、古羅馬的知識在阿拉伯世界得以保存，後來被翻譯回歐洲。技術的進步使得重新發明新的記帳方法成為可能，尤其是阿拉伯數字的引入。另一方面，經濟活動的複雜性也催生了新的需求。莎士比亞的《威尼斯商人》就生動地描繪了當時義大利複雜的海洋貿易，海洋貿易需要合夥、借錢、租船，同時城邦也開始徵稅，核算變得越來越複雜。
這種需求促使了複式記帳法的誕生，現金流開始被拆分，經營活動產生的現金流、投資活動產生的現金流、銀行貸款產生的現金流都需要區分開來。人類經濟活動和商業活動的複雜性，推動了記帳方法的變革。而在730多年後的2009年，隨著區塊鏈分布式帳本的比特幣主網上線，一種全新的記帳方法誕生了，我們稱之為分布式記帳。
從技術角度來看，這與上世紀70年代的非對稱加密算法、互聯網的發展、分布式數據庫等都有著密切的關係。計算機編程語言的發展，智能合約作為計算機程序等，都是技術發展的必然結果。另一方面，需求也在不斷變化，人類社會日益虛擬化、數字化，數字世界的活動越來越頻繁。在數字世界中，一個最基本的特點就是跨時間、跨空間、跨組織、跨主體、跨司法區域。
當這些跨越發生後，記帳方法也必須與時俱進，因為你無法簡單地套用中國會計準則或美國會計準則。人類社會正在為自己創造一個平行宇宙，在這個平行宇宙裡，應該採用什麼記帳方法？使用哪種貨幣記帳？採用哪個國家的會計準則？遵循哪個國家的法律？一旦出現問題，應該由中國法律還是美國法律來約束？這些都變得不可行，或者說成本高昂到平行宇宙根本無法運行。因此，一種全新的記帳方法——分布式帳本和複式記帳法應運而生。它們最大的區別在於，複式記帳法之前的記帳方法都是私人帳本，自己為自己記帳，想讓別人相信自己的帳本。為了保證帳本的真實性，整個社會需要建立一套龐大的體系來威懾和懲罰造假者。
為了確保這些法律能夠得到有效執行，社會需要律師、會計師、公安、檢察院、法院，甚至監獄。否則，誰又敢相信你做出的帳本是真實的呢？實際上，這整套體系的運營成本極其高昂。即使在如此嚴密的體系保障下，幾乎沒有一家公司的帳本能夠做到100%真實。
金融市場基礎設施的重構：區塊鏈帶來的效率革命
肖風博士一語道破，現在整個信用體系和金融體系的核心和基礎，都建立在上述提及的龐大且複雜的記帳體系之上。也正因如此，當比特幣橫空出世時，最早的加密貨幣原生主義者才會對這個體系發起猛烈的挑戰。
點對點交易與逐筆交收：告別中介的未來
誠然，這種挑戰帶有一絲過於理想化的色彩，例如無政府主義。肖風博士認為，人類社會不可能真正實現無政府狀態，烏托邦只適合少數人，對於絕大多數人來說，很難在烏托邦中生存。但區塊鏈分布式帳本的出現，的確是需求與技術結合的產物，因此在2009年孕育而生。從金融系統的角度來看，它意味著一套全新的金融市場基礎設施正在基於分布式帳本被重構。
所謂的金融市場基礎設施，在經典教科書上的定義可以用一句話概括：與交易、清算、結算相關的一整套制度安排。無論是交易股票、資金、債券還是其他資產，本質上都是如此。傳統的金融市場基礎設施實行的是中央登記、中央託管、中央對手方交易以及中央結算。任何一筆交易，都需要三個以上的中介機構的參與才能完成。例如，股票交易、券商交易所的資金結算和股份清算，至少需要四個中介機構的協助才能完成一筆交易。
但在基於分布式帳本建立的新記帳方式下，這些中介機構統統消失了，交易變成了點對點的直接對接。之所以能夠實現點對點交易，是因為記帳的方法發生了根本性的改變。在一個公共帳本上，張三和李四都在同一個帳本上進行記帳，數據是共享的，並達成共識。區塊鏈分布式帳本是一個公開透明的全球公共帳本，全球的人都在同一個帳本上進行記帳，而且全球的人都能夠看到這個帳本上的所有資訊。因此，不再需要中介機構，交易變成了點對點的直接對接，而不再是之前提及的中央登記、中央託管、中央交易、中央結算。這使得交易能夠實現點對點的直接對接、秒級到帳，而且幾乎零費用。
從商業角度來看，如果一個新的金融市場基礎設施能夠帶來更高的效率、更低的成本和更少的環節，它必然具備強大的生命力。假以時日，它一定會取代舊有的體系。如果無法被取代，那就違背了商業規律。
傳統的金融市場基礎設施都是淨額交收，也就是所有金融機構，例如銀行系統，基本上在下午5點左右就會停止處理交易。停止交易意味著需要進行結算，在結算完成後，當天的帳務才能結束。而新的金融市場基礎設施則採用逐筆交收，貨銀對付，交易確認後結算也同步完成。因此，我們可以看到股票交易所和加密貨幣交易所之間存在著巨大的差異。加密貨幣交易所建立在逐筆交收的結算制度之上，因此能夠實現7天24小時不間斷運營，不存在需要停止交易進行結算的環節。
那麼，為什麼股票交易無法實現7天24小時運營呢？原因就在於它採用的是淨額交收制度，這就必然存在一個截止時間點，必須在這個時間點之前將帳務結算清楚，才能結束當天的交易。所以，紐約證券交易所才會宣佈今年將推行5+23小時的交易制度。為什麼是23小時，而不是24小時呢？因為它必須停下來進行結算，否則帳務就無法結算清楚。由此可見，分布式帳本的變革帶來了金融市場基礎設施的根本性改變。無論是穩定幣還是其他代幣，都是基於這樣一套基礎設施，基於區塊鏈技術、分布式帳本的新記帳方法，以及建立在這些技術和記帳方法之上的全新金融市場基礎設施。我們需要從這個角度去看待穩定幣，而不僅僅是從貨幣的角度。
香港穩定幣的反洗錢挑戰：傳統金融與加密金融的碰撞
劉鋒一語中的，許多人在討論穩定幣時，往往只關注其作為一種支付方式的便利性。甚至有人認為，它還不如我們日常使用的微信支付或支付寶等移動支付體系方便。然而，如果真正理解穩定幣背後那套分布式、去中心化的帳本，才能領悟到它的真正意義。
儘管中國的微信和支付寶在支付方面非常便捷，但在龐大的全球金融體系中進行跨境、跨不同對手方的交易時，甚至在證券市場中，今天的體系與以區塊鏈、公鏈或加密貨幣為推動力的新金融體系之間，存在著根本性的本質區別。因此，理解穩定幣的意義，才能理解它為何代表了一種深刻的全新金融創新。
更有效的反洗錢機制？追蹤錢包地址的秘密
香港的穩定幣立法，對於經過許可發行的穩定幣而言，最核心的要求就是與反洗錢相關，其他的技術問題都可以解決。整個金融市場的反洗錢標準是完全一致的，並不存在加密貨幣有單獨的反洗錢標準。香港在反洗錢方面，追求的是全球最高或最新的標準。國際反洗錢組織（FATF）大約在2021年第一次修訂了反洗錢標準，將加密貨幣的反洗錢納入其中，這直接促使香港立法會迅速開始修訂自己的反洗錢條例。早在2022年和2023年，香港就對自己的反洗錢條例進行了修訂，新增了兩塊內容。
第一塊內容是依據國際反洗錢組織有關加密貨幣反洗錢的指引，將其納入香港的反洗錢條例中。同時，也增加了黃金的反洗錢規定。這一修訂直接導致像HashKey這樣的加密資產交易所，最初申請的是7號牌照（ATS牌照），即另類資產交易牌照。
但在2023年6月1日香港反洗錢條例生效後，又需要依據香港反洗錢條例申請一個名為虛擬資產服務提供商牌照（VATP）。因此，在香港運營的交易所基本上持有兩套牌照：一套是依據香港證券條例的另類資產交易牌照（7號牌），另一套是依據香港反洗錢條例的VATP牌照。因為在香港修訂反洗錢條例時，增加了加密貨幣的反洗錢規定，這些反洗錢的具體責任單位被授予給了香港證監會。香港證監會成為了香港有關加密貨幣反洗錢的責任單位，並且必須具備監管手段。因此，在反洗錢條例中設立了虛擬資產服務提供商牌照（VATP），該牌照於2023年7月1日正式生效。這也直接導致2023年6月1日有很多交易所宣布關閉在香港的業務。
在證券條例中，7號牌照一直存在。在香港證監會沒有修訂反洗錢條例、沒有被授予加密貨幣反洗錢責任之前，它只依據證券條例發放7號牌照。這是香港一個非常獨特的情況。
除了增加另一塊牌照外，這一條例還導致香港在過去一年半中，對貨幣兌換點牌照的監管發生了很大變化。在香港，貨幣兌換點的牌照是由香港海關發放的，貨幣兌換點自然將加密貨幣與法幣的兌換納入了營業範圍。因此，他們開始開展這項業務，但增長速度非常快，快到香港海關認為可能存在洗錢問題。於是，香港海關自行起草了針對這些貨幣兌換點的反洗錢要求，並修訂了貨幣兌換點牌照的要求。
修訂完成後，香港新的立法明確了加密貨幣反洗錢的最大責任單位是香港證監會。因此，海關的說法不再有效，因為法律沒有授予他們管理加密貨幣反洗錢的權限。於是，2023年提出的方案是貨幣兌換點牌照由香港海關和香港證監會共同審查和頒發，但這只是雙方的一個想法。
2024年5月，關於貨幣兌換點牌照的法律頒布了，即VA OTC牌照。新的法律遵循了公眾意見，海關不再參與監管，VA OTC牌照完全由香港證監會負責審查和發放。國際反洗錢組織有關加密貨幣的反洗錢規定，直接影響了香港反洗錢條例的修訂，並進而影響了整個香港的加密貨幣行業。
弘君問道，反洗錢在業務上或實際操作上具體是指什麼呢？例如，是指從穩定幣或加密貨幣兌換到法幣的銀行出入金問題，還是說假設以後穩定幣全都在鏈上，鏈上需要實名化？它有沒有一個具體的所指？
肖風博士回答說，由於技術邏輯不同，傳統金融的反洗錢和加密貨幣的反洗錢形成了兩種不同的模式。這也是一個非常值得討論的問題。傳統金融認為整個加密貨幣是無法進行反洗錢的，因為它是匿名的。傳統金融的反洗錢依據的是身份，而在鏈上沒有身份或身份是匿名的，所以他們認為這存在很大問題，無法進行反洗錢。
但在他向傳統金融人士解釋清楚後，許多人認為加密貨幣的反洗錢做得比傳統金融還要好。因為加密貨幣的反洗錢追蹤的是錢包地址，能夠追蹤到資金的流動，例如這筆錢去過哪裡、沒去過哪裡。如果在一個國家之內，反洗錢相對容易，司法機關可以調取所有銀行的資料。但在香港，調取其他銀行的資料程序可能複雜得多，基於身份的發現比內地困難得多。
但如果是跨境交易，涉及兩個或多個國家，一個人的錢在幾個國家流動，反洗錢工作幾乎無法進行，因為其他國家不會配合，除非履行冗長複雜的司法程序請求。而且，各國法律限制了客戶資料的洩露。傳統金融的反洗錢實際上是一套非常低效、高成本且難以執行的機制，但加密貨幣不需要這些限制。例如，HashKey交易所不論是穩定幣還是代幣，從技術上都可以追蹤到代幣的誕生日期及其流動路徑。全球的加密貨幣反洗錢機構每天的工作就是標記錢包地址是黑名單還是白名單，只要某個地址涉及黑名單，就會被認為有洗錢嫌疑，並拒絕接受。
這是一套更有效的反洗錢機制。傳統金融逐漸理解並認同這種做法，認為這是目前最好的解決方案。
穩定幣的本質：普惠金融的最後一公裏，交易媒介的未來
劉鋒繼續追問，為什麼香港那些對穩定幣感興趣的金融機構，非要選擇穩定幣？從宏觀角度，從貨幣戰爭和主權國家貨幣權力鬥爭的角度或許可以理解，但對於參與者、消費者和用戶而言，為什麼要參與到這個體系中來？
肖風博士認為，穩定幣解決了普惠金融的最後一公裏問題。 穩定幣比美元更容易獲取，它不需要銀行帳戶，也不需要依賴銀行。設想一下，在一個美元極度短缺的國家，即使你擁有銀行帳戶，去銀行兌換美元，銀行也未必能提供服務，因為它本身就沒有美元。目前，擁有美元穩定幣的最大群體在非洲的奈及利亞，這個擁有2億多人口的國家，有30%到40%的人持有美元穩定幣，而他們中的絕大多數人可能根本沒有銀行帳戶。他們無法開設銀行帳戶，銀行也無法為他們提供服務。
而現在，只要他們擁有一部手機，就可以在奈及利亞的貨幣兌換點將本國貨幣兌換成USDT。一旦擁有了USDT，任何個人都具備了全球支付的能力，可以向全世界匯款。舉個例子，在香港工作的菲律賓女傭，每個月都會匯1到2千港幣給她在菲律賓鄉下的父母。在現有的體系下，這筆錢需要15天的時間才能到達，而且手續費高達7%到10%。如果使用穩定幣，無論是港幣穩定幣、美元穩定幣還是離岸人民幣穩定幣，都可以實現秒級到帳，而且幾乎不需要支付任何手續費。更重要的是，到帳時間只需要幾十秒。這才是真正的普惠金融。因此，新的技術和金融市場基礎設施實際上是有助於普惠金融的實現。
投機者與長期規劃者：誰能真正理解穩定幣？
劉鋒繼續追問，那麼，為什麼這些機構如此踴躍地申請牌照，他們到底看到了什麼？
肖風博士回答，如果你是三四年前就開始籌備的機構，我相信你看到了巨大的前景。但如果這個月才匆忙宣布要進軍穩定幣領域，我認為他們中的大多數都是投機者，根本不理解如何真正運營一個穩定幣系統。
劉鋒再次發問，即使他們有長期規劃，但如果我們回過頭來看，今天如果推出香港穩定幣，什麼樣的人會想要使用它？包括大家期盼的人民幣穩定幣，在資本帳戶尚未開放的情況下，人民幣穩定幣的使用場景到底在哪裏？
肖風博士認為，穩定幣在理解時，被框定在一個過於狹窄的範圍內，而這個範圍實際上是不對的。穩定幣不僅僅是支付工具。美國立法雖然將美元穩定幣視為支付工具，但也留了一個口子，授權穩定幣的監管部門在法律生效一年內提交關於非支付的美元穩定幣的研究報告。
事實上，現在的美元穩定幣，有99%並非用於支付，而是用於交易。可以將其視為支付帶來的交易，但主要是加密資產與穩定幣之間的交易。預計2024年用於支付的穩定幣總額約為732億美元，這並不是一個太大的數字，更多的穩定幣是被用於加密資產的交易。
穩定幣實際上已經開始引導人們將其視為一種交易媒介和價值尺度，它將來會成為虛擬世界和數字世界中的一個價值尺度，而且是所有虛擬資產和加密資產的交易媒介。未來的港幣穩定幣和離岸人民幣穩定幣，很大一部分場景也會用於RWA等交易媒介。他認為，這才是穩定幣的主要用途，當然它也可以用於支付，但至少在三年內，它不會成為主要用途。
劉鋒總結道，看來大家現在心心念念的關於支付領域的應用，其實還需要更長的時間才能實現。
肖風博士表示贊同，並補充道，支付當然也有其伴生的功能。穩定幣本身之所以被創造出來，並非為了支付，而是因為加密資產的波動性太大，因此我們需要一種幣值相對穩定的東西來對這些波動大的資產進行標價和交易。穩定幣的穩定，是相對於比特幣的波動而言的，而不是相對於美元。現在有些人解釋穩定幣時，總是強調它必須與美元1:1掛鉤，但穩定幣並非為此而存在。
穩定幣在2014年出現的時候，整個市場都在呼籲波動性太大了，無法使用比特幣或其他貨幣作為交易媒介，需要一種幣值穩定的東西來對這些波動大的資產進行標價。比如說，一個比特幣價值多少？12萬美元，實際上你說的是12萬個USDT，而且交易的時候也是用USDT來進行。