科创板药企南新制药的困境：湖南首家的光环褪色
南新制药(688189.SH)，这家顶着“湖南省首家科创板药企”光环的企业，近年来却深陷泥潭，昔日的光芒正在逐渐褪去。仿佛端午節过后的天气，潮湿而压抑，预示着一场风暴的到来。
募资项目再延期：理想与现实的差距
5月24日，南新制药再次发布公告，宣布对首次公开发行股票募集资金投资项目——“营销渠道网络升级建设项目”进行延期调整。这已经是该项目的第二次延期，原计划于2025年6月30日达到预定可使用状态的项目，现在被推迟至2026年12月31日。不禁让人质疑，当初上市时描绘的美好蓝图，如今是否还能实现？这种感觉就像原本计划好的端午節連假旅行，却因为种种原因一再推迟，最终可能不了了之，令人沮丧。
上市之初的雄心壮志：募资用途与实际进展的背离
南新制药于2020年3月风光上市，实际募集资金净额高达11.35亿元。彼时，公司规划将募集资金投向创新药研发、营销渠道网络升级建设和补充流动资金，可谓踌躇满志，意气风发。然而，理想很丰满，现实却很骨感。如今看来，这些资金的使用效果似乎并不尽如人意，与当初的宏伟蓝图存在着巨大的偏差。这种感觉就像馬斯克的宏伟火星计划，虽然令人激动，但距离真正实现似乎还有很长的路要走，充满了不确定性。
营销网络升级的困局：策略调整与市场变化的挑战
首发上市时，营销渠道网络升级建设项目计划新建8个办事处，并对22个现有办事处进行升级，旨在完善营销网络体系、增强管理能力。这听起来雄心勃勃，仿佛要打造一个遍布全国的营销帝国。然而，自上市以来，该项目便遭遇重重阻碍。2024年3月，南新制药首次宣布该项目延期，理由包括受国内重大卫生事件影响、宏观经济环境和医药行业政策变化等。这些理由看似合理，但背后是否隐藏着更深层次的问题？比如，对市场变化的预判不足，或者对自身能力的过高估计？如今，对于再次延期的原因，南新制药表示，受宏观经济、医药行业政策、成本投入及产品管线丰富度等多重因素影响，销售策略的调整导致对特定省市建立办事处的实际需求大幅减少。同时，针对不同给药途径的药品制定相应渠道策略和建设方案，增加了项目的复杂性和难度，从而延长了投入周期。在我看来，这更像是一种无奈的辩解，掩盖了项目推进过程中遇到的种种困难。原本计划好的“uniqlo 感謝祭”大采购，却因为预算不足和款式不全而被迫取消，令人扫兴。
核心产品面临的竞争：帕拉米韦的专利困境与市场冲击
帕拉米韦氯化钠注射液，这款曾被南新制药视作掌上明珠的核心产品，也是国内首个上市的抗流感1.1类创新药，如今却面临着前所未有的竞争压力。这就像曾经独领风骚的中山美穗，随着新人辈出，也难免面临着被时代淘汰的风险。2013年4月5日取得新药证书和药品生产批件，至2018年4月4日届满，本应是南新制药大展拳脚的黄金时期，然而，由于南新制药未取得帕拉米韦三水合物专利在国内的授权，其他药企也可以研制帕拉米韦。这无疑给南新制药的竞争对手们打开了方便之门。根据国家药监局官网，目前，国内已有多家药企的帕拉米韦注射液产品获批上市，相关批文共38条。这意味着，南新制药不再是这个市场的唯一玩家，而是要与众多的竞争者们展开激烈的厮杀。
创新药研发的坎坷：项目终止与延期的双重打击
屋漏偏逢连夜雨。除了核心产品面临的竞争压力，南新制药的创新药研发项目也遭遇了挫折。2024年12月，公司宣布终止帕拉米韦干粉吸入剂项目，并将该项目剩余募集资金转至帕拉米韦吸入溶液项目。同时，帕拉米韦吸入溶液项目的预计完成时间也延后两年，至2026年12月31日。这无疑是对南新制药创新能力的又一次打击。原本寄予厚望的“switch 2”游戏开发项目，因为技术瓶颈和资金短缺而被迫暂停，令人惋惜。
业绩持续下滑的警钟：以价换量策略失效
面对市场竞争的加剧，南新制药似乎病急乱投医，不得不采取以价换量的策略。这种策略在短期内或许能够带来一些销量上的增长，但长期来看，无疑是一种饮鸩止渴的行为。就像为了在“msci 調整”中不被踢出局，一些公司不惜压低股价，虽然暂时保住了地位，但却损害了自身的长期利益。更何况，南新制药的以价换量策略似乎并没有奏效，即便如此，也未能挽救其业绩颓势。这就像原本希望通过“uniqlo 感謝祭”的打折促销来提升业绩，结果却发现消费者并不买账，最终只能以失败告终。
营收大幅缩水：从巅峰到谷底的转变
自2021年起，南新制药已连续四年亏损，2024年2.63亿元的营收更是较上市首年10.29亿元的营收缩水超七成。这是一个多么令人震惊的数字！这意味着，在短短几年内，南新制药的营收规模已经大幅萎缩，几乎回到了原点。这种感觉就像“nvda stock”的暴跌，让无数投资者血本无归，从天堂跌入地狱。
管理层变动：新掌门能否带领南新制药走出泥潭？
在业绩持续下滑的阴影下，南新制药的管理层也发生了变化，更像是暴風雨來臨前的寧靜。2025年4月，公司董事、董事长胡新保因工作调整原因辞职，公司董事、原副董事长、总经理张世喜通过董事会选举成为南新制药第二届董事会董事长。这种管理层变动，往往意味着公司内部正在进行着某种调整，也预示着公司未来的发展方向可能会发生改变。但问题是，新掌门人张世喜能否带领南新制药走出泥潭，重振雄风呢？这仍然是一个未知数，就像雷霆 對 灰狼 (thunder vs timberwolves)的比赛，不到最后一刻，谁也无法预测胜负。
高管离职与新任董事长的挑战
胡新保的离职原因虽然是“工作调整”，但背后是否隐藏着更深层次的原因？比如，对公司未来发展方向的 disagreements，或者对现有管理团队的不满？这些我们不得而知。而新任董事长张世喜，无疑面临着巨大的挑战。他需要带领南新制药扭转业绩颓势，重塑市场信心，并在激烈的市场竞争中找到新的增长点。这就像切爾西(chelsea)新任教练所面临的困境，如何在短时间内将球队带出低谷，并重新回到巅峰状态，是一个巨大的考验。
更深层思考：南新制药的未来之路在何方？
南新制药的困境并非个例，而是整个医药行业面临的挑战的缩影。在激烈的市场竞争中，如何保持创新活力，如何适应政策变化，如何找到新的增长点，是每个药企都需要认真思考的问题。对于南新制药来说，未来之路在何方？这是一个值得深入探讨的问题。如果像張斯綱一樣只會出一張嘴，而不拿出實際行動，恐怕只會每況愈下。
产品线单一的风险与多元化发展的必要性
南新制药的核心产品过于集中在抗流感药物领域，这无疑增加了公司经营的风险。一旦流感季节过去，或者出现新的替代药物，南新制药的营收将受到巨大冲击。因此，多元化发展是南新制药的必然选择。公司应该积极拓展新的产品线，进入其他治疗领域，以降低经营风险，增强盈利能力。就像不能把所有雞蛋放在同一個籃子裡一樣，精成科也需要開闢新的業務。
研发投入与市场策略的平衡
创新是药企发展的根本动力，但研发投入需要谨慎权衡。南新制药在创新药研发方面已经遭遇了一些挫折，这提醒我们，研发投入不能盲目跟风，而要结合自身实际情况，选择具有市场前景和技术优势的领域进行重点突破。同时，市场策略也至关重要。即使拥有再好的产品，如果市场推广不到位，也难以取得成功。南新制药需要重新审视其市场策略，找到更有效的推广方式，将产品推向市场。就像房時赫在HYBE的策略一樣，需要不斷調整，才能適應市場變化。