瑞银近日发布研究报告，将思摩尔国际(06969)的评级由”中性”下调至”沽售”，主要基于两方面原因：高估值和对其核心客户英美烟草(BAT)全新加热不燃烧(HNB)产品盈利贡献的保守预期。
报告指出，BAT推出新型HNB产品后，思摩尔国际股价已上涨约35%，市场反应出投资者对其前景的乐观态度。瑞银将思摩尔国际的目标价由7.5港元上调至10.72港元，但这并不意味着看好其长期发展。
瑞银预计BAT将于今年下半年正式推出该新型HNB产品，但实际的市场表现和盈利贡献可能要等到明年才能观察到。目前思摩尔国际的2025年市盈率约为42倍，远高于全球烟草行业平均11倍的2025年市盈率，也高于中国消费品行业同行的34倍市盈率。瑞银认为，基于此，思摩尔国际的股价被高估。
此外，瑞银对思摩尔国际的盈利预测比市场普遍预测低9%至11%。这意味着瑞银对思摩尔国际未来盈利能力的预期较为谨慎。
这份报告引发了市场对思摩尔国际未来发展和估值的重新思考。投资者需要密切关注BAT新型HNB产品的市场表现，以及思摩尔国际在应对市场竞争和实现盈利增长方面的策略。高估值风险和对新型烟草产品市场渗透率的预期差异，是导致瑞银下调评级的关键因素。 投资者应该谨慎评估潜在风险，并根据自身风险承受能力做出投资决策。 未来，思摩尔国际能否通过技术创新、市场拓展和成本控制等措施来提升盈利能力，并证明其估值合理性，将是其股价走势的关键。