上周原油市场上演强势反弹，WTI油价大涨近6%，SC原油涨超5%，布伦特原油涨幅也达到4.5%，欧洲柴油更是大涨超7%。这与近期金银铜等大宗商品普遍回落形成鲜明对比，尤其是在三大机构（欧佩克、国际能源署和EIA）均下调2024年原油需求预期，并预计2025年可能出现供应过剩的背景下，更显引人注目。
油价的强势反弹主要源于近期利多因素的集中爆发。首先，欧佩克延长减产协议开始发挥作用，改善了明年一季度供需局面。其次，地缘政治风险升温，以色列可能袭击伊朗核设施，以及美国总统特朗普暗示可能与伊朗开战，都增加了市场对中东地区不稳定的担忧，推高了油价的地缘溢价。此外，库欣原油库存持续回落至五年低位，也对WTI油价形成强力支撑。
技术面上，油价在过去一个月走出N字结构，在关键支撑区域企稳后反弹，预示着价格上涨的概率增加。虽然美国原油产量创历史新高，且明年需求增速低迷，供应过剩压力依然存在，但油价在利空面前表现强势，表明市场关注焦点已转向利多因素。月差结构也随油价反弹回暖，尤其WTI原油月差反弹力度较大。欧洲柴油的大幅上涨也值得关注，成品油裂解差也出现明显反弹。
然而，我们也需注意潜在的风险。三大机构均下调了2024年原油需求增长预期，欧佩克连续第五个月下调预期至161万桶/日，国际能源署下调至84万桶/日，EIA则下调至90万桶/日。机构们对2025年需求增长的预测相对中性，主要基于对中国市场需求恢复的预期，但考虑到中国新能源替代率的提升，这一预期能否实现仍有待观察。EIA数据显示，美国原油产量已突破1360万桶/日，刷新历史纪录，预计2025年产量将进一步增加。虽然美国汽柴油消费未见明显亮点，但库欣原油库存的大幅下降，再次降至多年来的低位，预示着油价可能进一步上涨。
总而言之，油价在经历了艰难时期后，于年末迎来喘息之机，并在本周刷新12月高点。下周油价或进一步冲击11月高点阻力位。但需关注资金的追涨意愿，以及上档强阻力区域的突破情况。在强阻力未突破前，宜维持区间震荡的思路，并注意把握交易节奏。
