東北老牌金材廠北交所上市疑雲：這家公司是來圈錢的嗎？
上市之路坎坷：東盛金材的北交所闖關記
話說這東北，天寒地凍，向來出硬漢，也出些奇奇怪怪的公司。這不，哈爾濱的東盛金材，一家號稱專注鋁合金添加劑的企業，也想擠進北交所的大門。這北交所是個什麼地方？說白了，就是給那些覺得自己有潛力，但又上不了主板的中小企業一個機會。但這機會，也不是誰都能抓住的，搞不好就成了「割韭菜」的鐮刀。
東盛金材的上市之路，那叫一個「命途多舛」。早在2022年9月，就屁顛屁顛地跑去黑龍江證監局備案，開始了漫長的上市輔導。輔導期間幹了些啥？招股書上說得天花亂墜，又是完善公司治理，又是規範財務，又是建立內控體系，還煞有介事地解決了原材料採購過度集中的問題。聽起來是不是很勵志？
但明眼人一看就知道，這都是表面功夫。就像那些考前抱佛腳的學生，平時不努力，臨時抱個佛，就能考上清華北大？當然是癡人說夢！東盛金材的第一輪問詢是過了，但仔細扒開招股書一看，簡直是漏洞百出，問題多到讓人懷疑人生。這家公司，到底是真心想做大做強，還是只想圈一波錢就跑路？這背後的水，可深著呢！
要我说，这北交所也得好好把把关，别什么阿猫阿狗都放进来。到时候坑了股民，那可就晚了。畢竟，資本市場不是慈善機構，而是充滿了爾虞我詐的戰場。一不小心，就會被吞得骨頭都不剩！
營收淨利雙雙跳水：難以自圓其說的業績下滑
市場波動的遮羞布：真的是大環境的錯？
這家東盛金材啊，別看它吹得天花亂墜，說自己是什麼新型金屬功能材料的領頭羊。翻開它的財報一看，嘿，簡直是慘不忍睹。2021年營收還有9.3億，2022年稍微漲了點，到10.45億。可到了2023年，直接腰斬，只剩下6.58億。你以為這就完了？淨利潤更誇張，從2021年的0.95億，到2022年的1.22億，然後像自由落體一樣，2023年直接掉到0.52億。這還沒完，2024年上半年更難看，營收3.68億，淨利潤0.31億。這數據，簡直是坐了雲霄飛車，看得我心臟病都要犯了。
更可笑的是，這公司還腆著臉說，業績下滑都是因為大環境不好。又是電解錳價格波動，又是疫情影響生產，又是歐洲客戶需求下降。總之，千錯萬錯，都是別人的錯，自己一點責任都沒有。這種甩鍋的功夫，簡直是爐火純青，不去說相聲都可惜了。難道只有你一家公司受大環境影響嗎？別人怎麼活得好好的，就你這麼慘？
說白了，這就是典型的找藉口。就像考試考砸了，怪老師沒教好，怪題目太難，就是不怪自己沒好好學習。這種態度，能把企業做好就怪了。真正有實力的企業，逆境中也能生存，甚至能抓住機會發展壯大。而東盛金材呢？只會怨天尤人，把責任推得一乾二淨。這種公司，就算上了市，又能走多遠？
同行業績打臉：你不行就是你不行
更打臉的是，東盛金材在招股書裡說，2024年營收和利潤都好轉了，業績下滑趨勢已經扭轉。結果呢？2025年一季度的數據一出來，直接現形。營收1.73億，扣非淨利潤0.11億。再看看同行業的平均水平，營收33.19億，扣非淨利潤0.53億。這差距，簡直是天上地下。同樣的市場環境，別人賺得盆滿缽滿，你卻連湯都喝不上。這說明什麼？說明你不行，就是你不行，別找藉口了！
這就好比，大家都參加長跑比賽，別人一路領先，你卻氣喘吁籲地落在最後。然後你說，是因為跑鞋不好，是因為天氣太熱，是因為跑道不平。但事實呢？是你平時不鍛鍊，體力不行。企業經營也是一樣，競爭力不足，再好的市場也沒用。東盛金材這種水平，還想上市圈錢，簡直是痴人說夢！
毛利率一枝獨秀：高得離譜，背後有鬼？
研發費用摳門至極：技術領先？別鬧了
說到東盛金材，還有一點不得不提，那就是它那高得離譜的毛利率。2021年到2024年上半年，它的毛利率分別是16.62%、19.26%、16.78%、17.58%。看起來好像沒什麼，但你跟同行一比，就發現問題大了。同行的毛利率均值是多少？13.44%、12.76%、9.4%、8.95%。東盛金材的毛利率，幾乎是同行的一倍！這正常嗎？當然不正常！
一般来说，高毛利要歸功於技術研發和成本控制。你技術領先，產品有獨特性，自然可以賣更高的價錢。或者你成本控制得好，生產效率高，也能提高毛利率。但東盛金材呢？它有什麼技術？它有什麼成本優勢？答案是：什麼都沒有！
扒開招股書一看，它的研發費用簡直摳門到了極點。2021年到2024年上半年，研發費用分別是0.07億、0.13億、0.11億、0.05億。研發費用率呢？0.70%、1.27%、1.66%、1.26%。而同行的平均水平是多少？3.53%、3.60%、4.02%、9.93%。這差距，簡直是雲泥之別！你一年才投入這麼點錢搞研發，也好意思說自己技術領先？別鬧了，簡直是侮辱人的智商！
專利數量墊底：創新能力在哪裡？
光看研發投入還不夠，我們再看看專利數量。截至2024年末，東盛金材一共擁有129項專利，其中發明專利只有11項。你再看看立中集團，964項專利，170項發明專利；深圳新星，73項國内外發明專利；潤際新材的母公司，23項授權發明專利。東盛金材的發明專利數量，簡直是在同行中墊底！
這說明什麼？說明東盛金材根本不重視技術創新，沒有核心競爭力。它所謂的高毛利率，根本不是靠技術和成本優勢得來的。那它是怎麼做到的？這背後肯定有貓膩！要么是虚报利润，要么是转移成本，要么就是有什麼不可告人的秘密。總之，這家公司的高毛利率，簡直是疑點重重，讓人不得不懷疑它的真實性。
盲目擴產的迷思：圈錢的幌子？
產能利用率低下：根本用不完，擴什麼擴？
這東盛金材啊，除了業績和毛利率讓人看不懂，它那個擴產計畫也讓人一頭霧水。這次上市，它打算發行不超過1700萬股，募資3.5億人民幣，幹嘛呢？說是為了年產6萬噸合金添加劑、3萬噸鋁中間合金和2萬噸鋁鈦硼絲生產項目，還有一個研發中心建設項目。聽起來是不是很宏偉？
但問題是，它現在的產能利用率根本就沒滿啊！2021年到2023年，它的鋁合金元素添加劑產能利用率分別是114.90%、72%、67.98%。鋁基中間合金的產能利用率更慘，分別是48.72%、62.28%、39.98%。這意味著什麼？意味著它現在的產能根本就用不完！
在這種情況下，它還想擴產，而且一擴就擴這麼多，簡直是瘋了！它2023年末的總產能才4.9萬噸，計畫增加11萬噸，直接翻了兩倍多。這是什麼概念？這就好比你家裡冰箱都塞滿了，還要去買一個更大的冰箱。你買來幹嘛？難道是準備把食物放壞嗎？
募資計畫疑點重重：錢真的會用在刀刃上嗎？
所以說，東盛金材的擴產計畫，簡直是疑點重重。它真的需要這麼多產能嗎？還是只是為了圈錢，然後把錢挪作他用？這不得不讓人懷疑。畢竟，資本市場上這種事情太多了，打著擴產的旗號，實際上是為了套現或者進行其他利益輸送。這種把戲，早就被玩爛了。
而且，就算它真的把錢用在擴產上，就能保證成功嗎？市場競爭這麼激烈，它的產品真的有競爭力嗎？它的技術真的能領先同行嗎？這些都是未知數。如果擴產失敗，錢打了水漂，股民的利益誰來保障？所以說，東盛金材的募資計畫，簡直是充滿了風險，讓人不得不為它捏一把冷汗。
張氏家族的財富密碼：上市是為了更好地撈錢？
家族企業的通病：關聯交易與利益輸送
說起東盛金材，不得不提它的「家族式管理」。招股書上寫得明明白白，公司的控股股東是張盛田，實際控制人是張盛田、段桂芝、張忠凱、張忠華、張忠坤。你沒看錯，這就是一家五口，典型的家族企業。
這張氏一家，直接持有公司76.33%的股份，加上通過東盛成長、東眾投資間接持有的股份，一共控制了公司84.08%的股份。這意味著什麼？意味著他們在公司裡有絕對的話語權，想幹什麼就幹什麼，根本沒人能管得了他們。
而且，這一家子的分工也很有意思。86歲高齡的張盛田是控股股東，小兒子張忠凱擔任董事長兼總經理，大兒子張忠華是副董事長兼常務副總經理，老二張忠坤和父母一起，佔據了公司另外三個董事席位。這簡直就是「一家人，齊齊整整」，把公司當成了自己的私有財產。
家族企業最大的問題是什麼？就是容易出現關聯交易和利益輸送。畢竟，一家人說了算，想怎麼操作就怎麼操作，根本沒人能監督。而東盛金材，也沒能逃脫這個魔咒。
上市前夕的瘋狂套現：吃相難看，赤裸裸的掠奪
在準備上市的2022年，東盛金材完成了四次增資和四次股權轉讓。這股權轉讓，基本上都是張氏家族在對外轉讓股權。而且，轉讓的價格還不低，簡直是把韭菜當成了搖錢樹。
比如，2022年4月，張忠凱、張忠華以41元/股的價格，向8位自然人股東合計轉讓了54.5萬股股份，套現了2234.5萬元。同年10月，張盛田、張忠凱、段桂芝又向其他投資機構轉讓了股份，再次套現了超過1.2億元。到了12月，他們又把股份轉讓給龍江創投，套現了2500萬元。
這幾次股權轉讓下來，張氏家族累計套現了1.72億元。這還沒完，在掛牌新三板之前，東盛金材還進行了大額分紅。2022年，他們一共分紅了約1.62億元，這筆錢基本上都流進了張氏家族的口袋。
清倉式分紅：股東的盛宴，投資者的噩夢
要知道，東盛金材2021年到2023年的淨利潤加起來才2.69億元，現金分紅就佔了60.22%。這簡直就是「清倉式分紅」，把公司的家底都搬空了。這種做法，對於長期投資者來說，簡直是噩夢。因為這意味著公司根本不重視未來的發展，只想把錢分光，然後拍拍屁股走人。
結合東盛金材產能利用率低還要擴產的行為，很難不讓人懷疑他們的真正目的。他們到底是想借助資本市場做大做強，還是只想圈一波錢就跑路？這些問題，都需要他們給出一個令人信服的解釋。
深度剖析：東盛金材上市背後的資本遊戲
是擴大生產，還是另有所圖？
東盛金材急於上市，表面上說是為了擴大生產規模、提升市場競爭力，但背後可能隱藏著更為複雜的資本運作圖謀。想想看，一家產能利用率如此之低的公司，卻急著要擴大兩倍以上的產能，這合理嗎？錢從哪裡來？當然是從股民的口袋裡來！
他們是否會將募集資金挪作他用，而非真正投入到產能提升和業務拓展上？這是一個非常現實的問題。畢竟，在資本市場上，這種「空手套白狼」的遊戲屢見不鮮。先畫一個大餅，吸引投資者，然後把錢圈到手，至於餅能不能做出來，那就另當別論了。
誰在為東盛金材的上市背書？
一家問題重重的公司，為何能走到上市這一步？背後是否有人在為其背書？是地方政府為了政績，還是券商為了賺取承銷費用？這些都是值得深思的問題。如果沒有強有力的支持，東盛金材恐怕很難順利通過北交所的審核。
要知道，資本市場是一個充滿利益糾葛的地方。各方勢力相互博弈，為了各自的利益不擇手段。東盛金材的上市，可能只是這場資本遊戲中的一個棋子，背後牽扯到更多更複雜的利益關係。
北交所的審核底線在哪裡？
北交所作為一個新興的交易所，肩負著支持中小企業發展的重任。但同時，它也需要嚴格把關，防止劣質企業混入其中，損害投資者的利益。東盛金材的上市，無疑是對北交所審核能力的一次考驗。
北交所能否頂住各方壓力，堅持公平公正的原則，對東盛金材的問題進行深入調查，給市場一個明確的答覆？這不僅關係到投資者的信心，也關係到北交所的聲譽。如果北交所放任這種問題企業上市，無疑是在自毀長城，最終將失去市場的信任。
尾聲：留給市場的疑問與思考
東盛金材的上市之路，就像一齣充滿懸念的戲劇，至今仍未落幕。這家公司是否能順利登上北交所的舞台？它能否經受住市場的考驗？它又將給投資者帶來怎樣的驚喜或驚嚇？一切都還是未知數。
但無論結果如何，東盛金材的案例都給我們留下了深刻的啟示。在資本市場上，永遠不要輕易相信任何故事，永遠要保持獨立思考的能力。要仔細研究公司的基本面，深入了解其經營模式和財務狀況，才能做出明智的投資決策。
同時，我們也希望監管部門能夠加強對上市公司的審核力度，嚴厲打擊各種違規行為，為投資者創造一個更加公平、公正、透明的市場環境。只有這樣，才能讓資本市場真正發揮其服務實體經濟的作用，推動中國經濟的健康發展。
畢竟，資本市場不是法外之地，更不是某些人攫取利益的工具。它應該是一個公開、透明、公平的競技場，讓優秀的企業脫穎而出，讓投資者分享經濟發展的成果。這才是資本市場的真諦所在。