瑞银近日发布研报，给予恒隆地产（00101）“中性”评级，并将目标价由7港元下调至6.1港元。这一评级下调主要源于恒隆地产2024财年核心盈利同比下跌25%至31亿港元，低于市场预期。
业绩下滑的主要原因是公司计提了38.4亿港元的减值损失，主要涉及发展项目。然而，若剔除该减值影响，恒隆地产的基础利润则达到35亿港元，与预期大致相符。此外，公司末期股息也削减了33%至每股0.4港元，全年股息合计每股0.52港元，与中期股息持平。
尽管业绩有所下滑，但恒隆地产管理层在业绩会上表达了对未来发展的信心。他们指出，整体租户销售跌幅已在2024年第四季度收窄，并且2025年1月至今销售额呈现正增长。公司预计2025年中国内地租户销售将温和上升，并计划在2026年后降低净负债率。此外，公司还表示，以股代息的安排可能会在2026年杭州项目完工后终止。
具体来看，2024年第四季度，恒隆地产中国内地整体租户销售下跌10%，环比改善8%。其中，上海奢侈品商场销售下跌14%，但跌幅较之前有所收窄。上海以外的奢侈品商场销售则下跌10%。
然而，瑞银研报也指出了一些挑战。例如，武汉恒隆广场面临激烈的市场竞争，2024财年租户销售跌幅加速至22%，整体租用率仅为85%。而备受关注的杭州西湖66项目，预计将于2026年上半年开业，目前预租率为71%，写字楼部分将于2025年第二季度分阶段启用，预租率为37%。
总而言之，恒隆地产2024财年业绩表现虽然低于预期，但公司管理层对未来发展持乐观态度，并采取措施改善经营状况。然而，考虑到市场竞争和项目风险，投资者仍需谨慎关注公司未来发展，特别关注杭州西湖66项目的实际进展以及武汉恒隆广场的经营状况。 此外， 减值准备的具体内容和未来潜在的减值风险也值得进一步关注。 未来业绩的回升能否兑现，将是影响公司股价的关键因素。
