瑞银近期发布报告，分析了即将于2025年2月23日举行的德国大选对德国经济及市场的影响。
选举预测与潜在联盟: 目前民调显示，基民盟/基社盟(CDU/CSU)领先，但要组成多数政府，需要与其他政党（如社民党(SPD)或绿党）合作。各种联盟组合都有可能，最终结果存在不确定性，民调结果在选举前几周也可能发生变化。
各政党政策及财政影响: 各主要政党在减税、降低能源收费、增加国防开支等方面存在共识，但在劳动力市场和养老金政策方面存在分歧。财政政策方面，SPD和绿党倾向于对债务刹车进行“温和改革”，而CDU/CSU和自民党则更倾向于维持现状。瑞银预测，如果执政联盟拥有三分之二的多数席位，债务刹车可能会放松，在2026年带来一定的财政宽松。
宏观经济影响的三种情景: 瑞银预测了三种情景：（1）现状/持续僵局，增长前景疲弱；（2）适度周期性提振（基本情景），经济增长回升至0.8%；（3）经济增长刺激，财政支出大幅增加，中期潜在增长率显著提高。
外汇市场影响: 在基本情景下，财政宽松对欧元的影响有限。僵局情景可能对欧元造成负面影响，而增长刺激情景则可能对欧元产生正面影响，甚至可能推动欧元兑美元反弹至1.1。极端情况下，僵局和极端政党崛起可能导致欧元兑美元逼近0.9500。
利率市场影响: 瑞银认为，大选结果对德国国债的避险地位构成利好消息。在温和的周期性提振或增长刺激情景下，德国国债需求应保持强劲。瑞银预计2025年底10年期德国国债收益率为1.90%。
股市影响: 瑞银认为，企业减税是影响股市最重要的因素。税率下降5%将使德国企业利润增加7%。虽然财政刺激对德国企业的影响有限，但300亿欧元的额外支出可能会对特定行业（如国防和资本货物）产生积极影响。整体而言，瑞银认为德国大选对欧洲股市的影响更像是特定股票的驱动因素，而非改变游戏规则的因素。德国股市更受欧洲整体增长和对华销售的影响。