安宁股份豪赌？65亿蛇吞象式并购背后的迷雾重重
震惊！上市公司竟敢接手"僵尸企业"？
各位看官，最近资本市场真是热闹非凡，各种大戏轮番上演。这不，四川安宁铁钛股份有限公司（以下简称”安宁股份”）就搞了个大新闻，准备豪掷65亿人民币，鲸吞三家已经实质合并重整的企业：经质矿产、鸿鑫工贸、立宇矿业。等等，这三家公司是啥？一查吓一跳，原来是三家早已停产停工多年的”僵尸企业”！我的天，这年头，敢接盘烂摊子的上市公司不多了，安宁股份这胆子也忒大了点吧？这消息一出，股民们瞬间炸开了锅，各种质疑声浪此起彼伏，简直比菜市场还热闹。
这波操作，究竟是抄底还是踩雷？
咱们先捋一捋这事儿。安宁股份是一家以钒钛磁铁矿采选为主业的公司，也算是攀枝花地区的明星企业。这次它要收购的经质矿产，曾经也是当地响当当的矿业公司，可惜后来经营不善，陷入债务危机，最终不得不进行破产重整。问题来了，一个停产多年的烂摊子，安宁股份为啥要花这么大的价钱去买？难道是看中了经质矿产的矿产资源？还是另有隐情？
有人说，这是安宁股份在抄底，赌的是未来矿价上涨，资源为王。也有人说，这是在玩火，一不小心就会踩雷，把自己的家底都给搭进去。毕竟，这三家公司债权债务关系复杂，财务状况一塌糊涂，简直就是一个巨大的黑洞。安宁股份这步棋，走得实在是让人捏一把冷汗啊！
经质矿产：一个停摆多年的烂摊子，值68亿？
昔日矿业巨头，如今资不抵债，谁来买单？
想当年，经质矿产也算是会理县的一方霸主，风光无限。可惜啊，好景不长，由于经营管理不善，加上行业竞争激烈，最终陷入了停产停工的窘境。这一停就是好几年，昔日的矿业巨头，如今成了一个资不抵债的烂摊子。更让人头疼的是，这公司债权债务关系极其复杂，简直是一团乱麻，谁碰谁头疼。现在，安宁股份要来接手这个烂摊子，不得不佩服它的勇气啊！
账面一堆烂账，安宁股份的如意算盘是什么？
仔细翻看安宁股份的公告，你会发现，经质矿产的财务状况可以用惨不忍睹来形容。账面上的应收账款和其他应收款，几乎都已经全额计提了减值或者直接核销了。这意味着什么？意味着这些钱基本上都要不回来了！也就是说，安宁股份花65亿买回来的，很可能是一堆毫无价值的烂账。那么，安宁股份到底图什么呢？
难道仅仅是为了经质矿产的矿产资源？要知道，矿产资源虽然值钱，但是开采成本也很高，而且面临着环保、安全等多重风险。安宁股份如果仅仅是为了矿产资源，完全可以通过其他方式获取，没必要冒这么大的风险去收购一家破产企业。所以，我猜测，安宁股份肯定还有其他的如意算盘，只不过我们这些吃瓜群众暂时还看不明白而已。
估值暴增18倍，这数字游戏谁信？
收益法估值：是金手指还是障眼法？
报告显示，这次收购的估值采用了收益法，评估机构算出来经质矿产重整后的股东全部权益价值高达68.87亿人民币，比账面价值暴增了18倍！我的天，这是什么巫术？收益法估值，说白了就是预测公司未来能赚多少钱，然后折算成现在的价值。但是，经质矿产都停产这么多年了，未来能不能赚钱还是个未知数，这估值机构是怎么算出这么高的价格的？
我不得不怀疑，这估值报告是不是有点太乐观了？或者说，是不是有人在背后操纵，故意抬高估值， ताकि（中文：以便）安宁股份能够顺利完成收购？要知道，收益法估值的主观性很强，很容易受到各种因素的影响。如果评估机构稍微调整一下假设条件，估值结果可能就会天差地别。所以，对于这种估值暴增的案例，我们一定要保持高度警惕，千万不要被数字游戏给迷惑了。
协同效应：一个美好的愿景，还是无法实现的空中楼阁？
安宁股份在公告中提到，这次收购是为了实现协同效应，提升公司的整体竞争力。所谓协同效应，就是指1+1>2的效果。安宁股份认为，通过收购经质矿产，可以扩大公司的矿产资源储备，降低生产成本，提高盈利能力。但是，这种协同效应真的能够实现吗？
要知道，经质矿产已经停产多年，设备老化，人员流失，管理混乱。安宁股份想要重新启动这家公司，需要投入大量的资金和精力。而且，两家公司的企业文化、管理模式等方面可能存在差异，整合起来难度很大。如果整合不顺利，所谓的协同效应很可能就变成一场空，甚至还会拖累安宁股份的业绩。所以，我对安宁股份的协同效应愿景持谨慎态度，这更像是一个为了抬高收购价格而编织的美好故事。
安宁股份的财技：左手募资，右手并购，钱从哪来？
上市两年募资近30亿，股东的钱够花吗？
各位，算笔账啊！安宁股份2020年上市，加上2022年向特定对象发行股票，短短两年时间，在资本市场上圈了将近30亿人民币！我的乖乖，这速度，堪比印钞机啊！募集这么多资金，按理说应该够公司发展了吧？结果呢，转身就拿65亿去收购一个烂摊子，这钱花得，真是让人看不懂。我不禁要问一句，安宁股份，你这么着急用钱，股东的钱够你折腾吗？有没有考虑过股民的感受？
更让人疑惑的是，安宁股份在招股说明书中明明说，募集资金要用于钒钛磁铁矿提质增效技改项目、潘家田铁矿技改扩能项目、补充营运资金。结果呢，这些项目进展如何？有没有达到预期效果？还是说，这些项目只是一个幌子，真正的目的是为了在资本市场上圈钱，然后进行高风险的并购？这种行为，是不是有违背承诺、损害投资者利益的嫌疑？
紫东投资的无息借款，是雪中送炭还是另有图谋？
更有意思的是，安宁股份的控股股东成都紫东投资有限公司，还慷慨地向公司提供不超过10亿元的无息借款。哇，无息借款啊！这简直是天上掉馅饼！但是，各位看官，你们有没有想过，紫东投资为什么要这么做？难道仅仅是为了支持安宁股份的发展？
要知道，紫东投资作为控股股东，本身就持有安宁股份大量的股份。如果安宁股份经营不善，股价下跌，紫东投资的损失也会很大。所以，紫东投资提供无息借款，很可能是为了稳定安宁股份的经营，避免股价下跌，从而保护自己的利益。当然，也不排除紫东投资有其他的图谋，比如通过这种方式来控制安宁股份，或者为未来的资本运作埋下伏笔。总之，紫东投资的无息借款，看似是雪中送炭，实则背后隐藏着复杂的利益关系。
独立财务顾问中信建投：是专业背书还是利益共同体？
保荐费用五千万，华西证券当年赚翻了！
话说回来，安宁股份当年上市的时候，保荐机构是华西证券，光保荐及承销费用就收了五千多万！这钱也太好赚了吧！华西证券作为专业的金融机构，在安宁股份上市的过程中，扮演着重要的角色。他们不仅要对安宁股份的财务状况、经营情况进行尽职调查，还要对其发展前景进行评估，最终出具保荐报告书，为投资者提供参考。
但是，华西证券真的尽到了自己的职责吗？他们有没有认真审核安宁股份的财务数据？有没有充分评估其经营风险？还是说，为了拿到这五千多万的保荐费用，就睁一只眼闭一只眼，对安宁股份的问题视而不见？如果华西证券没有尽到自己的职责，那么他们就应该为安宁股份的问题承担相应的责任。
监管部门是否应该介入调查？
现在，安宁股份又搞出这么一出蛇吞象式的并购，作为独立财务顾问的中信建投证券，又扮演着什么角色呢？他们有没有对经质矿产的价值进行充分评估？有没有对安宁股份的并购风险进行提示？还是说，他们只是为了拿到顾问费用，就对安宁股份的决策亦步亦趋，充当一个橡皮图章？
我认为，监管部门应该介入调查，查清华西证券和中信建投证券在安宁股份上市和并购过程中，是否尽到了自己的职责。如果他们存在违规行为，就应该依法进行处罚，以维护投资者的合法权益。毕竟，资本市场不是法外之地，任何机构都不能为了利益而损害投资者的利益。
罗阳勇：资本运作高手还是胆大妄为的赌徒？
实控人高比例持股，公司治理风险几何？
咱们再来说说安宁股份的实际控制人罗阳勇。这位罗老板，直接加上间接控制着安宁股份超过64%的股权！哇，这比例也太高了吧！在A股市场，实际控制人持股比例过高，往往意味着公司治理存在风险。因为实际控制人很容易利用自己的控制地位，损害中小股东的利益。
罗阳勇对安宁股份拥有绝对的控制权，他的一举一动都可能影响公司的发展方向。如果罗阳勇是一个有远见、有担当的企业家，那么安宁股份可能会在他的带领下走向辉煌。但是，如果罗阳勇是一个只顾自己利益、不顾公司发展的赌徒，那么安宁股份很可能会被他带入深渊。所以，安宁股份的未来，很大程度上取决于罗阳勇的人品和能力。
安宁股份的未来，是辉煌腾达还是坠入深渊？
总而言之，安宁股份这次65亿的蛇吞象式并购，充满了不确定性和风险。它既有可能让安宁股份实现跨越式发展，也有可能让其陷入万劫不复的境地。至于安宁股份的未来，是辉煌腾达还是坠入深渊，让我们拭目以待吧！不过，我个人认为，安宁股份这次的豪赌，成功的概率并不高。毕竟，资本市场不是赌场，不能靠运气来决定成败。只有脚踏实地，稳扎稳打，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。