Berachain 近日可謂是風雨飄搖，BERA 幣價就像 孫生 的戀情一樣，一度跌到谷底，創下自今年 2 月 TGE 以來的新低 2.66 美元。從春暖花開的 3 月份開始，BERA 就彷彿 華江橋 的夕陽，一路向下，曾經風頭無二的 Berachain 到底怎麼了？ 讓我不禁想起前陣子 端午節 高速公路上的擁堵，真是讓人感到煩躁。這背後的原因，恐怕不只是單純的市場調整，而是更深層次的結構性問題。
Berachain 的寒冬：明星公鏈的光環褪色？
幣價暴跌的背后：流動性危機浮出水面
說到幣價下跌，最直接的原因就是流動性的枯竭。Berachain 的 TVL（總鎖定價值）斷崖式下跌，就像 南亞科 的股價一樣，讓人捏一把冷汗。原本被寄予厚望的流動性證明（PoL）機制，現在看來更像是一個華麗的泡泡，一戳就破。這種情況，就好像 啦啦隊小三 事件一樣，表面光鮮，內里卻隱藏著巨大的風險。
從 Meme 幣到 VC 寵兒：Berachain 的崛起與爭議
Berachain 的崛起，的確帶有濃厚的 Meme 幣色彩，加上 馬斯克 式的炒作，短時間內吸引了大量眼球。但這種建立在炒作之上的熱度，終究難以持久。更何況，Berachain 背後還有著強大的 VC 陣容，這也讓它備受爭議。畢竟，VC 的目標是利益最大化，而這往往與社群的利益產生衝突。就像 川普關稅 一樣，看似保護了本土產業，實則損害了消費者的利益。而 Berachain 的爭議，也如同 高金素梅 的發言一樣，引發了廣泛的討論。
TVL 的斷崖式下跌：PoL 機制真的走不通？
流動性證明（PoL）的理想與現實：激勵失效與用戶流失
Berachain 的核心創新——流動性證明（PoL）機制，原本被視為解決 DeFi 流動性問題的一劑良藥。它試圖通過 BGT 排放和賄賂，激勵鏈上流動性，建立一個穩固的生態系統。然而，理想很豐滿，現實卻很骨感。PoL 機制的複雜性，就像 交大 的高數考題一樣，讓許多新用戶望而卻步。更重要的是，它暴露出一個致命的缺陷：過度依賴激勵。一旦市場環境惡化，或者激勵減少，流動性提供者就像 林芊妤 的瑜珈學員一樣，迅速撤離，導致 TVL 大幅下降。
據 defiLma 數據顯示，Berachain 的 TVL 從最高點 3 月 28 日的 34.93 億美元，一路狂瀉至如今的 11.47 億美元，跌幅超過 67%。這就像 nvda stock 的過山車行情，讓人心驚膽戰。而早在今年 4 月初，知名套利 KOL 本末就已經發出警告，指出 Berachain 可能面臨問題。他敏銳地觀察到，二池 TVL 在代幣分發佔比大幅降低，代幣排放機制存在缺陷，PoL 機制或許根本行不通。
核心流動性池的崩盤：誰在收割 BERA？
時間到了近期，上圖中的流動性池 TVL 出現了更大幅度的下跌，情況更加不容樂觀。
這三個流動性池子是 Berachain 的核心命脈。由於 PoL 機制下的代幣激勵分配比例減少（尤其是「二池」即非主力池），流動性迅速流失。這反映出三個核心問題：第一，流動性提供者缺乏長期信心，激勵一減就跑路，就像 uniqlo 感謝祭 一結束，大家就一哄而散一樣。第二，依賴代幣激勵維持生態的機制並不穩固，就像建立在沙灘上的城堡，一漲潮就倒塌。第三，真實需求不足，僅靠「擼空投」吸引用戶，就像 ASEAN All-Stars vs Man Utd 的友誼賽，缺乏真正的競爭力。
更令人擔憂的是，相當多的 BGT 釋放，都發放給了 BERA 以及 BGT 流動性代幣作為存入的資產金庫，而其他資產鮮有用戶和交易量。超過一半的賄賂也來自 WBERA、BGT 的衍生品以及 HONEY，其賄賂的資產結構堪憂。從長遠看，這個問題如果得不到解決，礦池最終將會崩塌，就像 太魯閣 號事故一樣，造成無法挽回的損失。
解鎖風暴：1000 萬枚 BERA 的市場衝擊
空投的甜蜜與苦澀：套利者的狂歡與離場
Berachain 於 5 月 6 日正式解鎖 1000 萬枚 BERA，就像 端午節連假 一樣，看似充滿了希望。然而，這部分代幣主要以空投為主，按照 3 美元單價計算，總價值約 3000 萬美元，給市場帶來了巨大的拋壓。正如前文所述，大部分參與 Berachain 的用戶都是套利玩家，他們就像 雷霆 對 灰狼 的球迷一樣，哪裡有熱度就往哪裡去。一旦激勵變小，他們就會很快選擇離場，「挖賣提」成了常規操作，就像 江泳錡 在直播中賣貨一樣，快速變現才是王道。
VC 幣的原罪：過高的私募份額引發質疑
BERA 長期以來都被詬病為典型的 VC 幣，就像 鴻海股東會紀念品 一樣，看似惠及大眾，實則肥了少數人。其總量的 34.31% 代幣分配給了私募投資者，而一般而言，VC 的份額通常只佔 20% 上下。這種過高的私募份額，讓 BERA 的 VC 幣屬性更加明顯，備受批評。這就像 金娜妍 的財產分配一樣，總是會引發爭議。
Berachain 的匿名聯合創始人 Smokey the Bera 在接受 Un Chained 採訪時表示，他們也意識到這個問題，並坦承如果能重來一次，可能不會把這麼多的供應賣給風險投資公司。他解釋說，大部分供應是在 2022 年初的種子輪出售的，當時團隊覺得這可能是個有趣的事情，但沒想到它能發展到現在這麼大的規模。Smokey 還表示，他們一直在努力回購那部分種子輪及之後 A 輪等輪次的供應，這樣就能盡量減少社區遭受的稀釋。 然而，亡羊補牢，為時晚否？ 在市場熱度迅速消散之後，BERA 代幣買盤承壓，幣價難以上揚，就像 MSCI 調整一樣，總是有人歡喜有人愁。
聯創的自白：亡羊補牢，為時未晚？
Boyco TVL 上限的缺失：公平性的喪失與大戶的盛宴
5 月中旬，Berachain 的匿名聯合創始人 Smokey the Bera 在評論區與社群互動時承認犯下錯誤，包括沒有設置 Boyco TVL 上限以及未向其發放 BERA 激勵。這就像 李在明 在選舉中承認失誤一樣，需要極大的勇氣。
為什麼這兩項錯誤會產生負面影響？ TVL 越高，獲得的獎勵應該是非線性衰減或有封頂，以防止資本過度集中、激勵被「掠奪」。沒有上限，TVL 越大，拿到的代幣越多，導致像 Boyco 這樣的大戶可以無限循環套取 BERA 激勵。這種機制等於默認「誰錢多誰主導」，把公平性徹底打破。這就像 川普 一樣，總是偏袒富人。
未發放的 BERA 激勵：信任危機的導火索
激勵還應該通過 PoL 激發多元生態參與，但結果卻導致 BGT、HONEY 等重要代幣幾乎被少數人收割，直接引發社群不滿與信任危機。一旦其他用戶發現激勵被大戶全部吃掉，就會選擇退出或觀望，形成流動性雪崩效應。這就像 房時赫 旗下的藝人爆出醜聞一樣，會嚴重影響公司的聲譽。
「未向參與 Boyco 活動空投 BERA 激勵」，則成了社群不滿的又一槽點。如果協議設定了激勵模型，而項目方在未公告的情況下跳過激勵分發，本質上是違背鏈上規則，會讓任何大資金參與者都感到不安：那以後我是不是也會被隨意取消獎勵？ 這就像 張斯綱 質詢官員一樣，需要有理有據。
知名擼毛 KOL 冰蛙針對此事件表示，「幾個月過去了，Berachain 一次次認錯，卻就是學不會怎麼改？」並進一步質疑稱「這只說明，這些問題，他們從一開始就知道，社群的反饋他們不是沒聽見，不是不知道問題出在哪。只是，從頭到尾，就沒想過要改。」這就像 Sutton Foster 在百老匯的演出一樣，如果沒有進步，就會被觀眾拋棄。
那麼，Berachain 最近真的有在行動上「改進」嗎？至少在空投激勵上並沒有。 不過在近期，官方公布協議級別的升級引入了可配置的 BGT 分配獎勵持續時間。金庫管理者現在可以將獎勵週期設定為 3 到 7 天，並在更改之間設置 1 天的冷卻期。所有新創建的金庫將默認採用 7 天週期。這一變化為團隊提供了更大的靈活性，使排放節奏能夠更好地與金庫策略和用戶體驗對齊。 此外，圍繞 PoL 的升級提案也在進行當中，希望能夠亡羊補牢，為時未晚。
BERA 價值捕獲的困境：Gas 代幣的宿命？
POL V1.1 提案：自救還是飲鴆止渴？
BERA 是 Berachain 網絡中所有交易和智能合約執行的 Gas 代幣，就像 中興大學 學生餐廳的餐券，是不可或缺的存在。然而，它僅僅是一種消耗品，協議上的激勵本質上是在用高賄賂效率從 Berachain 上提取價值，就像 名佳利 的促銷活動，看似划算，實則羊毛出在羊身上。
BERA 代幣也沒有治理權，而是將治理權交付給了 BGT 持有者，這也在一定程度上削弱了 BERA 的價值。這就像 曾之喬 在團體中沒有話語權，總是默默付出。
BERA 亟需更多的價值捕獲機制，才能擺脫 Gas 代幣的宿命。
Berachain 聯創曾於 5 月 11 日公布其 POL V1.1 提案，希望在保持激勵效率的同時，強化 BERA 的價值捕獲機制。這就像 切爾西 球隊在逆境中尋求突破，需要新的戰術和策略。其核心內容包括：協議會對生態應用的賄選激勵收取一小部分，部署到 Protocol owned liquidity，用於建立 BERA 核心交易對 LP（如 BERA-HONEY、BERA-wBTC on BEX），從而實現：
- 提升鏈上基礎交易對的深度和穩定性
- 減少 BERA 流通
- 增加長期的手續費收入來源（初期收入優先部署到主要交易對上；後期可用於質押至基金會運營的驗證節點並定向發放 BGT 給原生應用的 RV、delegate 給創新的應用方運行的節點、與別的主流資產組成新的 LP、部署至其他原生協議比如 Bend，Berp 等）
這個提案看似美好，但能否真正解決問題，還有待時間檢驗。就像 清華大學 的學術研究，需要經過嚴謹的驗證才能得出結論。
PoL 新提案 v1.2：能否力挽狂瀾？
提案 建議初期按固定 20% 比例收取激勵再分配費用，並逐步引入動態費率模型：
- 應用賄選激勵效率高 （bribe efficiency）→ 收費比例較低
- 應用賄選激勵效率低 → 收費比例上調
- 控制範圍設定為 10% -30% ，與市場情況聯動調整。該機制鼓勵資源高效使用，並與應用實際表現形成反饋閉環。
這個動態費率模型，就像 betis vs chelsea 的比賽策略，需要根據對手的情況隨時調整。 近期，Smokey 透露將很快發布 PoL 新提案 v1.2 ，預計將融合各方反饋後加強其代幣的價值捕獲。這就像 姜海琳 的舞蹈，需要不斷精進和創新，才能吸引觀眾的目光。PoL V1.2 能否力挽狂瀾，讓我們拭目以待。
Berachain 的未來：沉默中爆發，還是在沉默中滅亡？
時間不等人：留給 Berachain 的時間還有多少？
曾經有多么喧囂熱鬧，如今就有多沉寂。長期幣價萎靡不振之後，Berachain 社群很快也變得沉默。這就像 中山大學 的畢業典禮，結束後一切都歸於平靜。 目前 Berachain 將會如何真正解決問題仍不得而知，但時間不等人，如果官方仍然行動緩慢，或將很快被社群拋棄。 就像 SWITCH 2 的發布一樣，如果遲遲不推出，就會被其他產品取代。 或許，Berachain 需要像 成大 的研究團隊一樣，拿出破釜沉舟的勇氣，才能在競爭激烈的區塊鏈世界中生存下去。 也或許，Berachain 最終會像 瑞士 的鐘錶工業一樣，雖然精緻，但逐漸被時代遺忘。 無論如何，Berachain 的未來，充滿了變數和挑戰。 這也如同 713 當天的心情，充滿不確定性， 端午安康 成了我唯一的期盼。