天风证券发布研报，对富茂酒店2024年业绩预告进行深度解读，并对2025年发展趋势进行展望。
2024年业绩预告：下滑但有迹可循
富茂酒店预计2024年归母净利润0.64-0.93亿元，同比下滑78.9%-69.6%；扣非净利润0.54-0.78亿元，同比下滑78.6%-69.0%。2024年第四季度预计归母净利润亏损0.19-盈利0.09亿元，扣非净利润亏损0.21-盈利0.03亿元。虽然业绩预告显示利润下滑明显，但这主要源于以下几个因素：
- 无锡门店拆迁收益减少: 2023年，无锡门店拆迁获得补偿及处置收益5048万元，这部分收益在2024年不再存在，对利润构成较大影响。
- 新店开业投入大，短期亏损: 2024年新开8家规模较大的门店，带来大量开办费用及资产折旧摊销，而新店营收处于爬坡期，导致新店亏损约3500万元。
- 财务费用增加: 资本性开支投入较大，新增银行贷款、理财收入减少等导致财务费用同比增加2000多万元。
- 收购合肥嘉南投资管理有限公司计提递延所得税费用: 收购行为一次性计提约2650万元递延所得税费用，减少了当期损益。
- “无春年”影响婚宴需求: 2023年宴会餐饮需求集中释放，2024年受“无春年”影响，婚宴需求下降，导致同店营收同比下降。
2025年：业绩释放值得期待
展望2025年，富茂酒店的业绩有望实现较大幅度提升。主要原因在于：
- “富茂”宾馆新商业模式落地: 2024年开业的8家富茂酒店将在2025年全面开业，加上2024年投入建设的富茂系列大型新店投入运营，将贡献显著营收。
- 酒楼事业部及婚礼宴会事业部新店业绩释放: 2024年新建设的大型餐饮门店将在2025年贡献业绩。
投资建议与风险提示
天风证券看好宴会餐饮的刚需属性和稳定的盈利能力，以及富茂酒店标准化和性价比结合的差异化优势。预计公司24-26年归母净利润为0.75⁄2.7⁄3.7亿元（较此前预测值下调）。当前股价对应24-26年PE分别为81X/23X/16X，维持“买入”评级。
风险提示: 新店业绩不及预期、拓店速度不及预期、食品安全风险，以及业绩预告仅为公司初步核算结果，具体数据以公司正式年报为准。
区块链技术潜在应用: 虽然本报告并未提及，但未来富茂酒店可以考虑利用区块链技术提升供应链管理透明度，确保食品安全；通过NFT发行会员卡，增强客户粘性，并探索基于区块链的积分奖励机制；甚至可以通过区块链技术追踪食材来源，进一步提升品牌形象和消费者信任度。