古麒绒材IPO:传统行业的“新”故事?
一家名为古麒绒材的公司,正试图叩开A股市场的大门。这家公司的主营业务是羽绒产品的生产和销售,下游客户名单中不乏海澜之家、森马服饰、鸭鸭股份等耳熟能详的品牌。招股书显示,近几年古麒绒材的营收和净利润都呈现出平稳增长的态势,乍一看,业绩表现颇为亮眼。然而,在这份看似光鲜的业绩背后,却隐藏着一家传统生产型企业难以摆脱的固有问题。
看似稳健的业绩,难掩传统底色
羽绒行业,说白了就是个靠天吃饭的行当。原材料价格波动、市场需求变化,都会直接影响到企业的盈利能力。古麒绒材的业绩增长,很大程度上依赖于下游服装品牌的景气度。一旦下游需求萎缩,或者竞争对手崛起,古麒绒材的业绩增长势头很可能难以为继。这种缺乏核心竞争力的增长,实在难以让人信服。
低薪酬与“高新技术”的反差:研发投入的真实性?
古麒绒材自诩为国家级高新技术企业,第一批专精特新“小巨人”企业,然而,其研发人员的平均年薪仅为8.5万元,月均7千元。这样的薪资水平,很难让人相信其研发团队能有多高的创新能力。一家自称高新技术的企业,却给不出与其身份相匹配的待遇,这不得不让人怀疑其研发投入的真实性。高新技术企业的帽子,戴得是否名副其实?
学历“羞于启齿”?信息披露的遮掩与粉饰
更有意思的是,古麒绒材在招股书中并未披露员工的学历构成。而从董监高的学历构成来看,5名董事高管中仅有一人为本科。这很难不让人怀疑,古麒绒材是否在刻意隐瞒员工的学历构成,以掩盖其在人才结构上的短板。这种遮遮掩掩的信息披露,让人对这家公司的诚信度产生质疑。企业在信息披露上玩弄文字游戏,是对投资者极大的不尊重。
亿元大客户疑云:销售数据的真实性拷问
如果说薪酬和学历构成还可以用行业特性和企业发展阶段来解释,那么古麒绒材对其第一大客户——安徽兴瑞羽毛制品有限公司的销售数据,则更像是悬在投资者头顶的一把利剑。这组数据,稍有不慎,就会引发一场信任危机。
小微企业的“大手笔”:采购额与经营规模的悖论
招股书显示,2022年古麒绒材对兴瑞羽毛的销售额高达9943.95万元,此后两年也维持在较高水平。然而,根据《天眼查》的信息,这家客户的注册资本仅为1280万元,实缴资本更是只有区区42万元。更令人咋舌的是,这家公司在2022年销售总额为12374.04万元,而根据猎聘网上的招聘信息,这家公司似乎只是一个员工规模不大的小作坊。用“麻雀虽小,五脏俱全”来形容都显得苍白无力,这简直就是“蚂蚁搬大象”。一家销售额过亿的小微企业,究竟是如何消化如此巨额的羽绒采购的?这背后的真实性,实在令人怀疑。
矛盾的回复意见:采购比例与销售额的冲突
更令人费解的是,在2023年4月披露的《发行人及保荐机构回复意见》中,古麒绒材称其对兴瑞羽毛的销售金额,仅占该客户采购同类产品的20%到30%。按照2022年近亿元的销售额推算,兴瑞羽毛的羽绒采购总额将高达3亿元以上!一家年销售额仅为1.2亿元的企业,却要采购3亿元以上的羽绒产品,这明显不符合商业逻辑。要么是古麒绒材在虚增销售额,要么是兴瑞羽毛存在其他不为人知的资金来源。无论是哪种情况,都足以引起监管部门的高度关注。
国信证券的“把关”:尽职调查的责任与挑战
面对如此明显的疑点,作为保荐机构的国信证券,难道没有发现吗?还是说,他们选择了视而不见?作为资本市场的“守门人”,保荐机构有责任对企业的财务数据进行严格的核查,确保其真实、准确、完整。如果国信证券未能尽到勤勉尽责的义务,那么他们就难辞其咎。希望国信证券能够真正“把好关”,不要让带病企业蒙混过关,损害投资者的利益。
财务数据的迷雾:古麒绒材IPO之路的风险提示
古麒绒材的IPO之路,并非坦途。掩藏在看似稳健的财务数据背后的,是诸多潜在的风险。对于投资者而言,在做出投资决策之前,务必擦亮眼睛,仔细甄别。
过度依赖大客户:潜在的经营风险
招股书显示,安徽兴瑞羽毛制品有限公司是古麒绒材的第一大客户,对其销售额占公司总营收的比重较高。这种对单一客户的过度依赖,无疑增加了公司的经营风险。一旦兴瑞羽毛的经营状况发生变化,或者古麒绒材与兴瑞羽毛的合作关系出现问题,都将对古麒绒材的业绩产生重大影响。这种风险,投资者不得不防。
盈利能力的可持续性:羽绒行业的挑战与机遇
羽绒行业本身就面临着诸多挑战。原材料价格波动、环保政策趋严、市场竞争加剧等因素,都可能影响到企业的盈利能力。此外,随着消费者对环保和可持续发展的日益关注,传统的羽绒制品也面临着被替代的风险。古麒绒材能否在激烈的市场竞争中保持领先地位,并适应新的市场需求,仍是一个未知数。
信息披露的透明度:投资者保护的基石
上市公司信息披露的透明度,是保护投资者利益的基石。古麒绒材在招股书中存在诸多信息披露不清晰、不完整之处,这无疑增加了投资者的投资风险。如果企业不能够真实、准确、完整地披露信息,那么投资者就难以做出理性的判断。希望监管部门能够加强对企业信息披露的监管,确保投资者能够获得充分的信息,做出明智的投资决策。