加密貨幣板塊表現參差：2025年Q2回顧與AI板塊崛起
各位觀眾，讓我們先暫時拋開今天台北惱人的降雨機率，也別管氣象局那些有時候準、有時候讓人想翻桌的一周天氣預報。更別提什麼颱風動態了，畢竟台灣人對颱風假的期待，就像對威力彩頭獎的渴望一樣，總是充滿了不確定性。今天要聊的，是比C羅的盤球更讓人眼花撩亂的加密貨幣市場。想像一下，你正站在松山機場，準備搭上前往未來的班機，而加密貨幣就是這趟旅程的燃料。
2025年第二季度，加密貨幣市場就像五月天演唱會的現場，熱鬧非凡但又充滿了混亂。各個板塊的表現就像歌單一樣，有的high歌勁舞，有的抒情慢板，整體而言，呈現出一種漲跌互見的局面。但其中最引人注目的，莫過於AI加密貨幣板塊的異軍突起。就像美秀集團的音樂一樣，充滿了實驗性和前衛感，讓人耳目一新。這個板塊就像山下智久主演的日劇一樣，充滿了吸引力，吸引了無數投資者的目光。而這一切，都離不開Grayscale Research的深入研究與分析。
Grayscale Research 的研究團隊，就像加密貨幣界的蔡瀾，用他們的專業知識和敏銳的眼光，帶領我們探索這個充滿未知與機會的領域。他們與富時羅素指數公司合作，開發了一套專有的框架，用於組織數字資產市場並衡量回報。這就像為加密貨幣市場建立了一套景氣燈號系統，幫助投資者更好地了解市場的脈動。接下來，就讓我們一起深入了解2025年第二季度各個加密貨幣板塊的表現，以及AI板塊崛起的背後原因。
加密貨幣市場概況：富時羅素指數合作框架下的深度分析
多元的加密貨幣生態系統：遠超想像的應用領域
想像一下，如果地球村是一個真實存在的村莊，那麼加密貨幣就是這個村莊的通用貨幣。但這個村莊可不是只有雜貨店和理髮廳，它包含了金融中心、科技實驗室、藝術工作室，甚至是法庭直播現場！加密貨幣不僅僅是一種數位貨幣，它更像是一種底層技術，能夠應用在各種不同的領域。從消費金融到人工智慧，從媒體娛樂到供應鏈管理，加密貨幣的身影無處不在。就像李一桐在不同劇中扮演的角色一樣，加密貨幣在不同的應用場景中展現出不同的魅力。
富時/灰度加密貨幣板塊框架：解析市場結構的利器
面對如此複雜的生態系統，我們需要一個清晰的指南針，才能避免迷失方向。這就是富時/灰度加密貨幣板塊框架的價值所在。這個框架就像一張詳細的地圖，將加密貨幣市場劃分為不同的區域，幫助我們了解各個板塊之間的關係和發展趨勢。它是由Grayscale Research與富時羅素指數公司合作開發的專有分類法和指數系列，被稱為“加密貨幣板塊”（Crypto Sectors）。
截至最新的調整，這個框架涵蓋了六個不同的細分市場，包括我們稍後會深入探討的人工智能加密貨幣板塊。總共包含了261種代幣，總市值高達3萬億美元。這個數字就像台特化的營收一樣驚人，也反映了加密貨幣市場的巨大潛力。這個框架就像氣象雷達一樣，幫助我們監測市場的變化，預測未來的趨勢。透過這個框架，我們可以更清晰地了解加密貨幣市場的結構，並做出更明智的投資決策。
2025年第二季度加密貨幣板塊回報分析：漲跌互現的市場動態
宏觀經濟與地緣政治：影響加密貨幣市場的關鍵因素
2025年第二季度，全球經濟就像一艘在颱風中航行的船隻，充滿了不確定性。從美金匯率的波動到外資期貨空單的增加，各種因素都影響著加密貨幣市場的表現。這個季度，我們經歷了“解放日”關稅公告，也見證了美國在中東的軍事行動。這些事件就像豪雨演唱會一樣，給市場帶來了震盪，也考驗著投資者的信心。而馬英九先生如果還在總統的位置上，可能也會為了這些問題傷透腦筋吧！
各板塊表現分析：貨幣、金融、AI板塊領漲
在這個充滿挑戰的環境下，各個加密貨幣板塊的表現也呈現出不同的面貌。就像babymonster 演唱會的表演一樣，有的團員表現出色，有的則略顯遜色。比特幣價格在此期間上漲了30%，帶動了貨幣加密貨幣板塊的表現。富時/灰度金融加密貨幣行業指數和富時/灰度人工智能加密貨幣行業指數也出現了小幅上漲。特別是AI板塊，就像佐佐木希一樣，充滿了吸引力，成為市場關注的焦點。
迷因幣與遊戲板塊的頹勢：消費與文化板塊承壓
然而，並非所有板塊都一帆風順。由於某些Meme幣和遊戲相關代幣的疲軟，富時/灰度消費與文化加密貨幣行業指數下跌。這就像周遊導演的戲劇一樣，有高潮也有低谷。這些代幣的表現，反映了市場對風險的偏好正在發生變化。富時/灰度公用事業與服務加密貨幣行業指數也下跌，反映出其成分股普遍疲軟。這也提醒我們，投資加密貨幣市場，就像在自強隧道裡開車一樣，需要小心謹慎，隨時注意路況。
區塊鏈財務健康狀況：鏈上活動指標的喜與憂
活躍地址與交易量：衡量用戶參與度的指標
想像一下，區塊鏈就像一家新創公司，而它的財務健康狀況，直接關係到它的生存與發展。就像我們評估一家公司的營收、用戶數一樣，評估區塊鏈的健康狀況，也需要關注一些關鍵指標。其中，最重要的指標之一就是用戶數量。由於區塊鏈是匿名的，分析師通常使用“活躍地址”（至少有一筆交易的區塊鏈地址）作為用戶數量的替代指標。這就像在地球村裡，統計每天有多少人使用村裡的商店和服務一樣。
交易費用下降：Solana迷因幣熱潮退卻的影響
除了用戶數量，交易量也是一個重要的指標。2025年第二季度，智能合約平台處理的平均交易數量攀升至1.3億多筆，即每秒約1500筆交易。這個數字就像3036部電影的票房一樣驚人，也反映了區塊鏈技術的普及程度。但值得注意的是，用戶支付的交易費用卻全面下降。這在一定程度上反映了Solana上Meme幣交易活動的降溫。就像澎湖阿家生蠔一樣，熱潮過後，價格也隨之回落。
智能合約平台的真實交易費用：隱藏的成本？
根據本分析中涉及的區塊鏈，智能合約平台的實際交易費用約為0.03美元（即每筆交易3美分）。儘管應用層費用環比下降，但過去四個季度的年化增長率仍達到50億至100億美元。這就像我們去青焰炭火熟成牛排店消費，除了牛排本身的價格，還需要支付服務費、開瓶費等額外費用一樣。這些費用雖然看似不高，但累積起來也是一筆不小的數字。
AI加密貨幣板塊：新興力量的崛起
AI板塊的快速成長：市值與潛力
上個月，Grayscale Research推出了人工智能加密貨幣板塊，就像小米手環10的推出一樣，引起了廣泛關注。這個板塊的市值從2023年的約50億美元，快速成長到現在的約150億美元。雖然還不到比特幣市值的1%，但其成長速度卻令人印象深刻。就像蕭美琴在美國的影響力一樣，AI加密貨幣板塊正在逐漸嶄露頭角，成為加密貨幣市場中一股不可忽視的新興力量。
Bittensor：去中心化AI開發的先鋒
在眾多AI加密貨幣中，市值最高的莫過於Bittensor。這是一個旨在激勵去中心化AI開發的平台。想像一下，如果AI開發是一個競賽，那麼Bittensor就是一個提供獎金和資源的平台，鼓勵更多的人參與其中。就像嘉藥培養無數藥師一樣，Bittensor希望能夠培養出更多優秀的AI開發者，推動AI技術的發展。這個平台就像客家幣一樣，有著獨特的價值和生態系統，吸引了無數開發者和投資者的加入。
灰度研究Top 20代幣榜單：發掘未來潛力
評估標準：網路成長、催化劑、基本面、估值、供應、風險
灰度研究團隊每個季度都會分析數百種數位資產，就像蔡瀾品嚐美食一樣，精挑細選，只為找出最具潛力的投資標的。他們的方法涵蓋了一系列因素，包括網路成長/採用、即將到來的催化劑、基本面的可持續性、代幣估值、代幣供應通脹以及潛在的尾部風險。這就像在選秀節目中，評審們會從歌唱技巧、舞台魅力、發展潛力等多個方面來評估選手，最終選出最具明星潛質的明日之星。
宏觀經濟與監管：影響Top 20榜單的重要主題
過去一個季度，加密貨幣市場關注的焦點包括滯脹和其他宏觀經濟風險（這可能利好比特幣），以及美國在穩定幣和市場結構監管方面的進展（這似乎也支撐了以太坊和DeFi相關資產）。這些主題以及去中心化人工智能的進步，在 Top 20 榜單中已有充分體現。就像氣象局發布的最新颱風動態一樣，宏觀經濟和監管政策的變化，直接影響著加密貨幣市場的走勢，也影響著灰度研究團隊的評估結果。
本季度新增：Avalanche (AVAX)與Morpho (MORPHO)
因此，本季度我們僅進行兩項變更，這些變更與特定協議的基本原理更相關，而非新增主題。具體而言，我們將添加Avalanche (AVAX)和Morpho (MORPHO)。這就像rb salzburg vs madrid的比賽中，教練根據球員的表現和戰術需要，調整了首發陣容。Avalanche (AVAX)和Morpho (MORPHO)就像新加入的球員一樣，為Top 20榜單注入了新的活力和希望。
AVAX與MORPHO：Top 20榜單新星的深度剖析
Avalanche：智能合約平台的採用趨勢與生態系統
Avalanche (AVAX)就像加密貨幣界的法拉利，以其高速和高效而聞名。它是一個著名的智能合約平台區塊鏈，目前按市值計算在其加密領域排名第六。這是一個競爭激烈的細分市場，許多高質量項目都在努力為用戶和開發者打造最佳平台。就像在自強隧道裡賽車一樣，每個平台都在努力超越對手，爭奪領先地位。Grayscale Research 非常重視事實上的採用趨勢。最近，Avalanche 的交易量有所增加（用戶和費用也有所增長），這與其生態系統格格不入（這可能與視頻遊戲MapleStory的加入以及相關的穩定幣交易量有關）。雖然我們不知道活動的增長是否會持續，但這種有機採用的增長對 Avalanche 在智能合約平台加密領域的競爭地位來說是一個好兆頭，並且可能支持其原生AVAX代幣。
Morpho：DeFi借貸協議的創新與擴張
Morpho (MORPHO)則像台灣銀行一樣，以其穩健和可靠而著稱。它是一種超額抵押的去中心化借貸協議，其特點是獨立的借貸池，將一項抵押資產與一項貸款資產配對。Morpho 主要建立在以太坊和Base上，結構簡單，允許用戶將資產鎖定在可自定義的金庫中。Morpho在過去一年中發展迅速，年手續費收入增至約 1 億美元，總鎖定價值 (TVL) 增長了一倍多，超過 40 億美元，按此指標計算，它成為第二大借貸應用。這就像Suni Lee在奧運會上的表現一樣，一鳴驚人，贏得了無數人的讚賞。上個月，Morpho 宣布推出 Morpho V2，旨在將 DeFi 引入傳統金融機構。Grayscale Research 對鏈上借貸活動的未來持樂觀態度，Morpho 似乎處於有利地位，有可能從這一增長中分得一杯羹（以及前 20 名榜單上的其他借貸相關協議 Aave 和 Maple Finance）。
LDO與OP：告別Top 20，未來仍可期
Lido DAO：質押服務面臨的競爭壓力
Lido DAO (LDO)就像地球村裡的郵局，提供核心的流動性質押服務。在過去，它一直是質押領域的領導者，也是以太坊生態系統的核心。然而，就像中華郵政面臨來自民間快遞公司的競爭一樣，Lido DAO也面臨著越來越大的壓力。如果美國監管變化允許更廣泛地使用質押服務（例如，在ETP中），Lido可能會面臨來自中心化質押提供商的費用競爭。這就像白石隆浩一樣，曾經風光一時，但最終也難逃被淘汰的命運。
Optimism：Layer 2擴容之路的挑戰
Optimism (OP)則像台北捷運一樣，引領著以太坊的擴容之路。Optimism 的技術被以太坊 Layer 2 網絡廣泛使用，包括 Coinbase 的 Base 鏈、Uniswap 的 Unichain 和 OP 主網本身。但 OP 代幣產生的費用收入有限。此外，我們不確定 Optimism“超級鏈”的願景將如何與以太坊基金會自身改善互操作性的努力相協調，可能通過替代的 rollup 設計（即“based”和“原生”的 rollup）。這就像在松山機場興建第三航廈一樣，雖然前景可期，但也面臨著諸多挑戰。LDO 和 OP 的長期投資主題保持不變：Lido 提供核心流動性質押服務，而 Optimism 則引領以太坊的擴容之路。然而，我們對近期前景不太確定，因此將在下一季度移除這兩項資產。
風險提示：加密資產投資的高波動性與風險
智能合約漏洞與監管不確定性：加密貨幣投資的潛在風險
投資加密資產就像在3036年的世界裡生活一樣，充滿了未知數和風險。其中一些風險是加密資產類別所特有的，包括智能合約漏洞和監管不確定性。智能合約漏洞就像自強隧道裡面的坑洞，隨時可能讓你翻車。而監管不確定性則像氣象局的一周天氣預報，永遠無法完全準確，隨時可能出現變化。
高風險資產：投資組合配置的考量
此外，我們排名前 20 的資產均具有高波動性，應被視為高風險，因此並不適合所有投資者。這就像五月天演唱會的搖滾區，雖然充滿了激情和刺激，但也需要一定的承受能力。鑑於該資產類別的風險，任何數字資產投資都應在投資組合的背景下進行考量，並考慮投資者的財務目標。就像adou thiero在球場上的表現一樣，需要根據自身的優勢和弱點，制定合理的戰術，才能取得勝利。