一場股東會見聞：乖寶寵物（301498）的豪賭，貓糧裡藏著星辰大海？
華爾街之狼也搶著看？乖寶寵物法說會直擊
2025年7月11日，乖寶寵物（301498）的法說會現場，簡直比演唱會還熱鬧。長江證券的顧熀乾、申萬宏源的盛翰、中金公司的王思洋…等等，一票華爾街級別的分析師擠爆了會場。這陣仗，不知道的還以為是蘋果發表新iPhone，誰能想到，大家都是為了貓糧來的？
我跟你說，這絕對不是普通的貓糧！乖寶這次端出來的，可是一盤棋，一盤佈局未來的戰略大棋。他們想做的，不只是賣飼料，而是要掌握整個寵物食品產業鏈的命脈。
上海研發中心：燒錢背後的秘密武器？
乖寶的上海研發中心，簡直就是個「燒錢」大戶。但他們砸錢可不是為了好玩，而是為了搞「核心技術」。什麼新食材、新工藝都是基本盤，他們還想研究產品的質地如何影響營養吸收，這聽起來就很玄乎。
最扯的是，他們竟然想研究「腸道微生物」！聽說要搞清楚不同菌群如何影響貓狗的營養吸收，還要開發相應的新食材和加工工藝。這根本是把寵物食品當成生物科技在搞，簡直是瘋了！
乖寶還強調，上海研發中心的研究成果，最終會以論文和專利的形式呈現。我的天啊，難道以後買貓糧，還要先看SCI論文？這年頭，沒點學術背景，連貓都養不起了。
土洋貓糧大亂鬥：誰更懂中國貓的「菊花」？
乖寶毫不避諱地承認，國內寵物食品行業起步晚，國外的研究比較成熟。但他們話鋒一轉，開始Diss國外的研究「不完全適合國內環境」。
他們發現，中國貓狗的腸道菌群跟歐美貓狗不一樣！這結論聽起來有點「廢話」，但乖寶認為，這是因為生活環境和餵養習慣不同造成的。重點來了，他們覺得這是一個「超越外國同行」的機會！
乖寶宣稱，他們對滿足犬貓天性的新產品和新工藝信心十足，甚至要做到「領先國內甚至領先全球」。這話說得，簡直比我阿嬤還敢講！
但仔細想想，這也並非完全沒有道理。畢竟，誰更了解中國貓狗的「菊花」，還真不好說。搞不好，還真的是本土企業更勝一籌。
寵物食品的終極拷問：要快樂，還是要長命百歲？
有分析師問了一個很有哲學深度的問題：寵物食品未來會更傾向於健康還是更傾向於快樂？
乖寶的回應也很有意思。他們認為，現在所謂的「快樂」都是人定義的，對犬貓來說什麼是快樂，還需要進一步探索。他們還強調，國內的犬貓和國外的犬貓在生活理念和飲食習慣上截然相反。
這段話聽起來有點繞口，但背後的意思是：別再用人類的標準來衡量寵物了！我們要研究的是犬貓的「天性」，而不是人類想像中的「天性」。
乖寶的「動物福祉」：真愛還是公關秀？
近年來，「動物福祉」越來越受到重視。乖寶也強調，他們的研究中心的犬貓都是「工作夥伴」，不做任何致病致傷測試。所有的研究都是通過觀察和對毛髮排泄物的研究來間接總結歸納出來的。
他們還表示，籠養不是正確的研究方式，因為會造成犬貓應激反應，影響數據的準確性。所以，他們飼養的犬貓都「非常的幸福」。
這番話聽起來很美好，但實際情況如何，恐怕只有那些貓貓狗狗自己知道了。希望乖寶是真的把動物當家人，而不是把「動物福祉」當成公關口號。
智能倉儲：乖寶的「軍火庫」，還是另一個無底洞？
乖寶砸大錢投資智能倉儲和數智化分揀中心。他們說，這是為了提高效率、保證品質、實現數位轉型。
他們還強調，這個項目不僅僅是擴大倉儲面積，而是要構建一個「智能存储-智能分拣-智能出库」全链路自动化作业体系。聽起來很高大上，但說穿了，就是要用機器人來搬貨、分貨。
乖寶還提到，智能倉儲系統可以實現節能減碳，達到綠色工廠的目標。這倒是挺符合現在的環保潮流。但問題是，這些智能設備的維護成本可不低，乖寶真的能靠這個省錢嗎？
財報解讀：乖寶的「甜蜜陷阱」？
根據乖寶最新的財報，營收和淨利潤都大幅成長。這看起來很美好，但我們也要注意一些細節。
乖寶的毛利率高達41.56%，這意味著他們有很大的定價空間。但高毛利也可能引來競爭對手的覬覦。而且，乖寶的銷售費用也在不斷增加，這可能會侵蝕他們的利潤。
總之，乖寶的財報就像一個「甜蜜陷阱」，看起來很誘人，但也要小心背後的風險。